《拆局麒想－林嘉麒》華住業務基礎穩，多品牌戰略入快車道
《拆局麒想－林嘉麒》華住業務基礎穩，多品牌戰略入快車道
《拆局麒想》過去幾年疫情改變不少行業生態，而中國酒店行業格局更是徹底改變。疫情前
，內地酒店行業規模分散，連鎖化程度低。疫情期間大量小型酒店相繼因經營壓力而倒閉，行業
「
強者恒強」，華住集團（０１１７９）的集中度亦因此提高，其連鎖化率提升，市佔率擴大。
《中國酒店業發展報告》顯示，２０２２年內地連鎖客房數為５５３萬間，非連鎖客房數為
８７３萬間，酒店連鎖化率只有３８﹒７９％，非連鎖化率６１﹒２１％，較發達國家酒店的連
鎖化率的６０％，存在龐大的發展空間。
酒店旅行業今年重新步入發展「快車道」，華住作為一家業務覆蓋全球的領先且發展迅速的
多品牌酒店集團龍頭，在精益增長的核心戰略指引下實現了高品質發展，運營持續復蘇。首季經
調整後的ＥＢＩＴＤＡ達１７億元，華住中國的ＲｅｖＰＡＲ（混合平均可出租房收入）、
ＯＣＣ（入住率）和ＡＤＲ（已售客房平均房價）全線資料上揚。ＯＣＣ為７５﹒６％，同比增
長１６﹒４個百分點；ＡＤＲ為２７７元，同比增長２３﹒９％，環比增長１５﹒４％。受
ＡＤＲ增長驅動，第一季度ＲｅｖＰＡＲ達到２１０元，同比增長５８﹒３％，環比增長３２％
，恢復至２０１９年水準的１１８％，１至３月分別達到２０１９年同期的９６％、１４０％和
１２０％。
值得留意的是，華住的第二季酒店經營初步業績可見，印證了增強全面，經營數據持續穩定
回升，期內華住中國的ＲｅｖＰＡＲ恢復至２０１９年水平的１２１％，４至６月入分別恢復至
２０１９年水平的１２７％、１１５％及１２３％，華住整體業務強進，穩定的回升成為了未來
業務發展的重要基石。同時，新簽約酒店數量進一步回升，二季度新增酒店１０００多家，反映
了加盟商的信心不斷提升。事實上，集團在組織架構調整和優化，於中國在下沉市場空白點的連
鎖化布局，以高品質產品的供給，通過經濟型和中檔領域的主力品牌，以及中高檔的多品牌戰略
的持續推進，滿足了市場各層次的需求，讓華住收穫了廣泛的客群，奠定了業績持續增長的基礎
，透過產品升級和服務優化提升以獲取更高的溢價。
華住在現時穩中有進的基礎下，定下了三個戰略方向，也是市場現時的空白點。第一是基於
高品質門店的酒店擴張；第二是中檔和中高檔品牌的實現新的突破性發展，特別是華住在過去幾
年收購的桔子品牌，水晶，城際，花間堂等產品線；第三是平台組織和數位化經營系統的整體升
級。
隨著國家經濟愈來愈蓬勃，居民消費升級，中高端市場發展空間大，華住早已部署，其低品
質門店過去數年佔比持續下降。２０２０年低品質的經濟型軟品牌及漢庭１﹒０版本門店在公司
佔比２５﹒９％，到２０２２年這一比例已經下降至１３﹒４％。在經濟型和中檔領域，主力品
牌矩陣持續夯實，分別形成了以漢庭、全季為核心，你好、桔子為互補的主力品牌梯隊。在中高
檔品牌發展方面，華住以多品牌戰略搶佔市場，通過新的品牌梳理和調整，旗下已經有桔子水晶
、城際、美侖美奐、漫心、歡閣、美侖、美居和諾富特等八個品牌。預期華住未來一方面有旅遊
市場復蘇的因素，但同時也看到華住自身的品牌溢價等優勢，以長期主義發展品牌價值，此品牌
溢價更是可帶來確定性的成長。
華住通過經濟型和中檔領域的主力品牌，以及中高檔的多品牌戰略，繼續擴大酒店網絡。值
得留意的是，疊加今年尤其是節假日，包括暑期經濟型和中檔酒店也展現出了很強的勢頭，例如
：華住旗下的主力品牌漢庭、桔子、全季等。美股強勢股中包括了酒店股，萬豪酒店（ＭＡＲ）
、希爾頓（ＨＬＴ）、州際酒店（ＩＨＧ）、凱悅酒店（Ｈ）等股份已成歷史高位，華住品牌溢
值價值高，以現時的發展勢頭，要讓股價倍升應該也不難。
《元宇證券基金投資總監 林嘉麒》
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