《真知灼見－溫灼培》美國下周公布通脹率料降至３﹒１％！
《真知灼見－溫灼培》美國下周公布通脹率料降至３﹒１％！
《真知灼見》下周三（１２日）美國將公布６月以消費物價指數衡量的通脹率。市場估計，
美國６月年通脹率將從５月的４％水平急降至３﹒１％。若屬實，這將離聯儲局定下的２％通脹
目標
不遠。既美國通脹逐步重回正常，聯儲局還需加息嗎？
＊聯儲局會議記錄指向續加息＊
要解答這問題，先讓我們從聯儲局的角度出發。從今晨（６日）公開的６月１５日聯儲局議
息會議記錄中顯示，在１８位有投票權的聯儲局委員中，當時佔了１２人（六成多）預期該局今
年內應至少再加息兩次，４人預期加息一次。只有２人認為應維持息率於現水平不變。而於上周
出席國會的聽證會時，聯儲局主席鮑威爾就高調指，假使現今經濟如該局所預期，這樣聯儲局進
一步加息將是「相當合理估計」（「ａ ｐｒｅｔｔｙ ｇｏｏｄ ｇｕｅｓｓ」）。
＊美國核心通脹仍高＊
明顯聯儲局今年餘下日子加息兩次機會仍大，加一次２５基點的機率就似乎沒太大懸念。事
實上，近期美國公布的通脹數字回落是在表面的數字上，核心通脹仍是高企。這可從上周美國公
布的５月份ＰＣＥ物價指數當中的核心數字（這指數是聯儲局最看重的通脹數字），按年比仍高
企４﹒６％（４月為４﹒７％）可有所反映。
＊未來通脹潛在的兩大威脅＊
從近期情況發展，有兩事項值得關注可能會把全球通脹推高不得不防。先是油價，周一（３
日）沙特阿拉伯及俄羅斯雙雙宣布自願性質減產以支持油價。沙特宣布其於７月自願額外每日減
產１００萬桶的行動將延至８月。而俄羅斯則宣布於８月單一個月份自願減產每日５０萬桶。似
乎油組是要維持紐約期油平均價於７０美元水平。倘油價不跌，環球通脹便難下。
另邊廂，俄羅斯揚言不會延長於７月１７日到期的黑海糧食出口協議。該協議是於２０２２
年７月２２日初次達成。目的是通過一條安全的海上人道走廊，讓烏克蘭及俄羅斯的糧食和化肥
可輸出國際市場。由於俄羅斯及烏克蘭都是主要糧食及化肥出口大國，若該走廊關閉，下半年全
球糧價隨時有機會被推升並引至通脹。
基於上述因素，建議投資者不可對未來環球通脹掉以輕心。更不要忽略聯儲局今年內仍有加
息可能。而按利率期貨價格變化顯示，對於本月底２７日，聯儲局加息２５基點機率現達八成。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠
ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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