陳樂怡：九毛九同店銷售加快恢復 不妨候低吸納 陳樂怡
美國財政部大舉發債，美國銀行業評級下降，市場對美債前景持審慎態度。加上通脹具上行風險，導致長債息抽升，不利風險資產市場表現。未來一周留意美國7月核心個人消費開支(PCE)、8月非農就業報告，以及內地8月採購經理指數(PMI)數據。
長債息高企，加上內地政策溫和漸進，未能提振風險偏好。故此，恒指在低位略有反彈，但成交未見大幅增加，反映大市上升動力不足，宜先守穩18,000點關口。
安踏(02020)中期收入符合預期，但得益於經營槓桿、成本控制以及店效提升，利潤率令市場驚喜，尤其是FILA經營利潤率高出預期。利潤增速較同業為佳，市場關注的庫存水平亦持續改善。
不過，管理層提及7至8月零售表現續弱，較首四個月為差，但進入第四季低基數階段，表現料會回升，全年增長指引不變。下半年營銷開支相信將增加，為巴黎奧運作宣傳，利潤率或較上半年回落，全年利潤率預計按年改善。我們認為安踏店效提升的效果顯著，多品牌策略穩健，惟零售增長始終仍受宏觀經濟影響，限制估值上行空間。後續留意公司10月投資者日，將會講解品牌發展計劃。
個股推介方面，九毛九(09922)中期收入及純利分別按年增長52%及2.85倍，與盈喜指引相符。儘管有見於消費降級，公司主動調低單價，但店效提升緩解相關負面影響。而且7至8月同店銷售恢復進展加快，翻台率改善。公司並上調全年慫火鍋開店目標至35間以上，第二增長曲線有望發力。現價對應2023財年預測市盈率30倍，低於兩年均值。建議候低吸納，目標價14.8港元。
信達國際研究部助理經理陳樂怡
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)
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