【何車股評】何車：歐舒丹 VS 同業
何車股評
日期：2023-11-23
更新時間：11:29:29
國際化妝品股估值頗高，歐舒丹（973，市值288億元）相對低得多，PE只及同業平均4成以下。
1）歐舒丹今年7月股價在20元以下，傳出大股東擬私有化，大股東亦曾曾提出有條件的私有化，8
月股價最高衝上28.85元，但大股東又撤回私有化，股價回見18.8元，昨收19. 5元，處7月上衝前水平。
2）2023財年（3月年結），歐舒丹營收163億元（賬目原為歐元，概折港幣．下同），增20%；純利8.77億元，大跌52％。營收增長理想而盈利大倒退，最大原因是兩個牌孑LimeLife 及Melvita 商譽撥備5.74億元，及以前綜合收益費用在損益賬中重列差額0.82億元。
上半年營收增長強勁
3）按固定匯率計，歐舒丹2024財年Q1營收按年增20.5％，Q2營收按年增20.9％，情況理想。
歐舒丹今年受惠於旅遊業大復甦，同時料再無撥備等同類項目，造就盈利由低基數回升。今年預測賺18.4億元（EPS 1.25元），預測PE 15.6倍、PB 2.5倍。過去6年，平均PE 23倍、PB 3.0倍。
4）歐舒丹估值不算特別便宜，但較同業低得多。以下是同業今年預測估值比拼：
．歐舒丹：PE 15.6倍、PB 2.5倍；
，Inter Parfums（美：IPAR）：PE 26倍、PB 5.7倍；
．Coty （美：COTY）：PE 27倍、PB 2.2倍；
．Pola Orbis（日：4927）：PE 28倍、PB 2.0倍；
．L ’Oreal（法：OR）：PE 35倍、PB 7.8倍；
．Kose（日：4922）：PE 36倍、PB 2.3倍；
．Dabur（印度：DABUR）：PE 49倍、PB 9.6倍；
．Estee Lauder（美：EL）：PE 50倍、PB 7.5倍；
．Hindustan Unilever（印度：HUVR）：PE 54倍、PB 11.4倍；
．資生堂（日：4911）：PE 55倍、PB 2.9倍；
．花王（日：4452）：PE 58倍、PB 2.7倍；
歐舒丹現價19. 5元，目標26元，潛在升幅33%。Morningstar（10月）睇37元，麥格理（10月）睇29元。
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