【何車股評】李寧 狗股大翻身
何車股評
日期：2023-12-28
更新時間：12:08:42
一隻股票在1年內大瀉71%，翌年如果收復失地四分之一，代表股價會由低位回升61%。（股價100元，跌71%即跌71元，跌剩29元，收復銀碼跌幅71元的四分之一，即回升17.8元，意味較29
元低價大升61%。）說的是李寧（2331，市值520億元）的可能情況。
1）李寧10個交易日前宣布以22.08億元（代表每股只動用區區0.5元），購入北角商廈「港匯東」。消息令李寧股價由21.35元一度瀉至17.88元，跌幅16%，市值蒸發91億元，相等於消失4幢港匯東。李寧上周五收報19.8元，市值仍較10個交易日前減少41億元，相等於消失兩幢港匯東。
李寧9個交易日前自願公布，在6個月內以不逾30億元回購，然後連續8日共斥資9.03億元，涉4,094萬股，均價19.03元。李寧10月杪公布Q3運營狀況後，亦曾即時回購，最高均價24.7元。公司主席李寧，個人近日亦增持91.9萬股。摩通本月11日增持1,349萬股，最新持股量5.22 %。
✏️ 最牛5券商平均睇44.9元
2）今年6月底，李寧手上現金192.2億元人幣（211億港元），購北角物業及回購股份所需資金比例有限，而回購估計可令EPS提升6%，於公司有利，股價下跌提供平價入市良機。
公司宣布購入北角物業後，彭博收集15份券商報告，只有一家叫Sell（大華繼顯，睇18.8元）。睇得最牛的是大摩（51元）、元大（49.7元）、中信證券（44元）。5家最牛劵商平均睇44.9元，較現價高出1.3倍
✏️ Tesla 示範「狗股」大翻身
3）在美國，有所謂「狗股理論」，1991年面世，與動物無關，指某年大跌股份，翌年會有報復性表現（因跌後估值數據吸引力浮現）。Tesla （美：TSLA）作出最佳示範，2022全年大跌65%，2023年（至上周五）大升105%；今年銀碼計升幅129.36美元，收復2022年跌幅229.1美元的5成半。
李寧2023年（至上周五）跌幅71%（恒指跌幅17%），是最大跌幅恒指股，安踏體育只跌28%，外國同業反而有大升者。與1月下旬高價82.7元比較，現價跌幅更達76%，2024年有機會「狗股」大翻身。
✏️ PE較安踏折讓35%
4）按彭博綜合券商預測，李寧2023財年（12月年結）PE 12.5倍，2024財年PE 10.5倍、PB 1.56倍；過去6年，平均PE 40倍、PB 7.3倍。安踏今年預測PE 19.3倍，2024年PE 16.2倍、PB 3.69倍，李寧PE較安踏折讓3成半。
與同業比較，李寧估值亦過於偏低。以下是同業今年股價變化，及2024財年預測估值比拼：
．李寧（今年暴跌71%）：PE 10.5倍、PB 1.56倍；
．滔搏（6110，今年跌1%）：PE 14.3倍（2月 / 2024年）、PB 3.25倍；
．安踏（2020，今年跌28%）：PE 16.2倍、PB 3.69倍；
．Abercrombie（美：ANF，今年暴升304%）：PE 16.2倍、PB 4.65倍；
．Puma（德：PUMA，今年跌9%）：PE 16.6倍、PB 2.8倍；
．GAP（美：今年大升88%）：PE 18.6倍（2月/ 2024年）、PB 3.24倍；
．Foot Locker（美：FL，今年跌18%）：PE 23.1倍、PB 0.9倍；
．Nike（美：NKE，今年跌8%）：PE 29.8倍、PB 11.6倍；
．Burlington（美：BURL，今年跌5%）：PE 33.4倍、PB 11.7倍；
．Lululemon（美：LULU，今年大升59%）：PE 41.2倍、PB 16.1倍；
．adidas（德ADS ，今年大升44%）：PE 41.6倍、PB 5.98倍。
🎯🎯🎯 李寧由年初67.8元跌至現價19.8元，跌幅48元，2024年有機「狗股」大翻身，收復去年股價跌幅四分之一，可升12元，見31.8元，潛在升幅61%。大摩睇51元，麥格理睇42元。
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12月4日以「聖誕鐘 炒金沙」為題，於19.6元薦買金沙（1928），上周五聖誕前收22.5元，15個交易日累計升幅15% （恒指同期跌3% ），跑贏大市18個百分點。目標重溫：25.9 元。
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