陳樂怡：中國電力火電盈利料修復 陳樂怡
中國國務院公布《2024—2025年節能降碳行動方案》，指出盡最大努力完成「十四五」節能降碳約束性指標。同時指出，穩妥擴大全國碳排放權交易市場覆蓋範圍，逐步推行免費和有償相結合的碳排放配額分配方式。
方案指出，2024年單位國內生產總值能源消耗和
二氧化碳排放要分別降低2.5%左右、3.9%左右，對比於2023年分別降低0.5%、持平，目標進取反映可再生能源重新成為政策重點。市場憧憬7月三中全會將會推動深化改革，或會涉及電力改革，吸引資金流入板塊。
電力股當中，中國電力(02380)去年收入442.62億元人民幣，按年增長1.3%，純利為26.6億元人民幣，按年增長7.2%。得益於煤價回落，火電板塊扭虧為盈。煤價中線下行趨勢延續，火電盈利延續復甦路徑明確。另一邊廂，受累於降雨量不足，水電業務錄虧損，惟今年首4個月來水明顯改善，水力發電量按年急增近80%，有助盈利修復。
截至2023年底，公司清潔能源裝機佔比達到75.4%，並計劃2024年新增裝機約7GW，目標2025年清潔能源裝機佔比達到90%。由於新能源設備成本下降，2024年資本開支與2023年持平，維持在300億元人民幣以內。公司派息比率不低於50%，2024財年預測股息率5.4厘。現價對應2024財年預測市盈率約9倍，與5年平均水平相若，估值合理。我們看好公司火電盈利修復，清潔能源轉型，以及來自國電投集團的穩定項目支持，中線發展向好。目標價4.31港元，止蝕價3.32元。
信達國際研究部助理經理陳樂怡
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)
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