從2021年上半年起，恒指成份股的總收入錄得倒退的次數較多。 (d3sign via Getty Images)
我們近年最常聽到的是，港股跌了那麼多，估值已相當便宜，只待日後資金重來，估值便會修復。從彭博數據看到，恒指現時市盈率是9.1倍，比起日經的23倍、標普的24倍及納指的35倍，
恒指固然是平到喊，即使比歐洲的英、法及德股指數，平均的12至15倍市盈率，港股都係平絕全球發達國家的指數。政府可能會覺得，只要我們多做推廣，吸引資金來港，便可提升估值，青冰不敢說一定沒作用，撇除地緣政治及制裁的原因，資金其實也是十分精明，用客觀的數字便可知一二。
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收入盈利停滯不前
根據彭博數據內的恒指財務數據，如以半年期作單位，我們可以從收入及盈利中看到，從2021年上半年起，恒指成份股的總收入錄得倒退的次數較多，以最新的數字，2024年上半年收入只比2021年上半年略高2.8%，而盈利方面，都係跌多升少。2024年上半年的數字包括了已公佈業績的，未公佈業績的相信是會用預測數字去計算，而今年上半年，其實跟2017年上半年差不多，當然亦有機會，在未來十天公佈業績的藍籌交足功課並遠超預期，最終盈利數字比當年好，但如以「收入及盈利停滯不前」作總結，相信不會有人反對。
如看標普500指數及納指100指數的財務數據，雖然標普的收入增長不及納指100般強勁，但仍遠比恒指標青，2024年跟2017年上半年，收入增加了三成，而盈利亦增長四成，而納指100指數就唔使多講了，全靠Mag7撐起，在過去幾年，無論是收入及盈利增長也超過四成。
值得留意的是，以上的只提及收入及盈利，當中並沒有涉及估值。大家回想我們以前是如何描述公用股（中電及港燈）？收入穩定，盈利增長有限，所以估值相對較低，不過由於派息唔錯，即使上升空間不多，但仍具有不錯的投資價值，要嚟收息都唔錯吖。而早年的騰訊（700）收入及盈利增幅強勁，雖然偶爾會波動得較大，但投資者仍願意坐願意挨價，正所謂「有買貴無買錯」嘛。
青冰相信現時的港股及恒指，漸漸變成以往的港燈及中電，防守力很足，下跌空間未必多，但由於收入及增長較慢，估值長期便宜。再回望以前的公用股，成交不會太活躍，波幅不會很高，跟港股現況也十分相似，8月大市成交不足800億元的有四天啊。相信這個困局，並非縮窄買賣差價、引入中東資金就能解決的，如藍籌們收入及盈利交不出增長，相信港股只會逐漸公用股化。
青冰
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