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2024年8月26日 星期一

匯市焦點 - 李若凡 2024年8月26日

匯市焦點 - 李若凡 2024年8月26日


李若凡 - 美元跌跌不休 | 匯市焦點


自從6月底以來,美元指數反覆下跌。由6月26日的高位106.13下跌4.9%至100.92。

  美元的下跌可以分為兩個階段。低息貨幣急速反彈,導致美元轉弱。具體而言,美國疲弱的通脹和就業數據,增添市場對美國經濟衰退的擔憂,並推升市場對美聯儲大

幅減息的預期,從而導致美國國債收益率急跌。

  與此同時,日本央行於7月會議進一步加息。因此,息差收窄的預期,引發多輪套息交易拆倉潮,而拆倉潮於8月5日更波及大範圍的資產,導致全球市場經歷一次「黑色星期一」。當時,美元相對日圓、瑞郎和人民幣等低利率貨幣顯著下跌。但由於風險情緒轉弱,美元的避險性質,幫助美元指數守住102這個關口。

  風險敏感貨幣上升,導致美元進一步下跌。隨美國公布的ISM服務業指數、上周首次申領失業救濟金人數等數據優於預期,市場對美國就業市場及整體經濟顯著惡化(甚至陷入衰退)的擔憂降溫,同時再度期待經濟軟陸。

  與此同時,市場認為美聯儲將以較快的速度減息,以支持經濟。因此,風險情緒逐步改善,美債收益率稍微反彈,同時低利率貨幣由8月初高位回落。而風險敏感貨幣包括英鎊和商品貨幣顯著上升。英國強勁的8月PMI數據,支持英鎊上升至去年7月以來高位。

  至於大宗商品市場復甦,則帶動紐元和澳元兌美元自8月5日以來分別上升3.52%和3.39%。因此,美元指數進一步下跌,並失守101.7和101.4的支持位。

RSI處超買水平
  不過,值得留意的是,經過一輪急速下跌之後,美元指數的RSI已經處於超買水平,因此回調相信只是時間問題。市場密切關注Jackson Hole研討會,並期待美聯儲官員包括主席鮑威爾會釋放鴿派信號,支持市場對該央行今年年底之前減息4次的押注。

  然而,目前看來,美聯儲短期的減息路徑仍然充滿不確定因素。首先,美聯儲官員包括主席是否如預期般釋放鴿派信號,不得而知。其次,即使當局官員保持鴿派,接下來的減息決定仍然取決於即將公佈的經濟數據,包括9月6日公布的非農就業數據。若數據造好,市場可能重新調整聯儲局減息的押注。

  因此,雖然筆者認為隨美聯儲逐步開始減息,美元指數中期逐步下跌,無可厚非。但是短期而言,美元未必直線向下。美元指數下一個支持位將會是100.6(去年12月低位),以及99.6(去年7月低位)。

星展香港環球市場策略師
李若凡
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