甄榮 - 東軟教育前景可期｜中環晨星
量價不一致的港股，在抽升大半月後，又被打回原形，整固壓力漸增。但在板塊方面，中共二十屆三中全會對教育的定調較高，行業政策面積極，尤其民辦高教行業政策風險較小。學額增長迭加生源優化，毛入學率提升導致在校生規模大幅增加。內生提量確定性較強，通過業績
驅動股價，產業邏輯先於投資邏輯。
再來看個股，IT高教龍頭東軟教育（9616）在原有「一體兩翼」業務體系的基礎上戰略性開拓了老年教育及醫療康養業務，步入教醫養一體化戰略發展新階段。上半年，該公司實現收入約人民幣9.68億元，按年增長5.4%；毛利約人民幣5.11億元，按年增長11.2%；經調整純利約人民幣2.77億元，按年增長1.8%。
2024年上半年，東軟教育旗下自有三間大學構成的全日制高等學歷教育在收生規模、辦學質量、品牌聲譽上進一步提升。截至2024年6月30日，大連學院、成都學院、廣東學院在校生人數合計約5.7萬人，按年增長約7.5%，再創歷史新高。全日制學歷高等教育服務共計實現收入約人民幣8.03億元，按年增長7.2%。
與此同時，東軟教育還戰略性啟動銀髮經濟市場的拓展與深耕，並於2024年5月31日完成對東軟健康醫療管理公司及旗下醫院、頤養院的收購，完善教醫養業務布局。為此，東軟教育構建了「教醫養康旅」一體化、特色化的老年教育產品東軟鳳凰學院，目前該學院主要開設「AI與藝術創作」、「健康與康復」、「心靈康旅」三大板塊的特色課程，已經在大連、成都兩地開班招生。
自2024年6月併表以來，醫養業務已經為東軟教育貢獻了687萬元人民幣的業績增量。考慮到該公司「一體」業務中校園容量依然具備成長空間，醫養業務商業模式逐步成熟後將形成第二增長曲線，且其TTM市盈率僅3倍多、市淨率不到0.7倍，均遠低於板塊均值，處估值窪地，隨著後續收入及利潤的穩健增長，有望迎來業績和估值的戴衛斯雙擊，股價具較大上升動能。
甄榮
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