財金解碼本報記者 - 憧憬人大出招救市 中資股伺機部署 | 財金解碼
連番對資本市場具重要影響的中外大事集中在本周上演，先有由今日召開並舉行至周五的人大常委會會議，全球矚目的美國總統大選亦於明日舉行，另外美國聯儲局亦於本周中議息。當中美國大選結果及聯儲局會否再減息不明朗性仍高，相對上市
場對人大會議將於本周五會議最後一日審議批准大規模財政刺激措施具較高憧憬。如參考上月底起中央主要財金部委集體公布連串救市增量政策後，內房及中資金融股等受惠大舉炒上，相關板塊於現時大市觀望氣氛濃厚，實具超前部署值博空間。此外，內需消費並為中央谷經濟穩增長重要領域，預期具政策水位，亦不妨擇優部署。記者 蘇子進
上述每項大事預期對港股均具「牽一髮、動全身」的變數，影響更互為表裏，尤其若共和黨候選人特朗普勝選，分析預測中國所受到的針對將會加劇，「特朗普風險」影響下，中央或加大所推刺激經濟措施的規模及力度。目前，市場對人大會議明確新增國債具體規模及金額具一定憧憬，並預期會有新一輪刺激措施出台，以助實現全年經濟增長目標。路透社早前引述消息人士指出，內地當局將於人大常委會議審議以最多發債逾10萬億元人民幣的刺激方案；消息人士更稱，一旦特朗普重新上場，中央可能會宣布更強有力的財政計劃。
關注美總統大選結果
中央自9月底公布一系列刺激經濟措施，當中包括多項超乎預期的支持數市措施，顯示出房地產市場為內地經濟的重中之重，同時釋出希望房地產市場已經見底的強烈信號。各項大招的救市果效需時傳導，但近期內地樓市氣氛實見明顯好轉。據住建部數據，10月全國新建商品房網簽成交量增長0.9%，是自去年6月連續15個月下降後首次實現增長，反映行業具初步回穩跡象。展望為鞏固樓市築底勢頭，國家將會陸續出台有效政策提振房地產市道，料可推升資金對內房股憧憬。
東驥基金管理董事總經理龐寶林指，恒指現具國家政策憧憬支持，於20000關水平上落，暫時上探空間約500至1000點，下方若回調至19000點水平料最盡跌至18600點。如後續美國大選出現爭議，或引發延至12月的較長期亂局，影響投資者情緒，故11月部署仍需小心。不過，若美股受累下跌，導致資金流出，反而會對中港股市有利。
板塊方面，龐寶林認為內房已具企穩跡象，如一線城市銷售回升、破產企業正進行相關資產處理等，預料行業走勢可慢慢好轉，前景偏向正面。他並提出融創（1918）作為主要房企之一於上月下旬折讓近20%配股，反映集團仍能夠集資而未需要政府救助，故於民企中可作跟進；同時提出可關注業務為內房交易和服務平台的貝殼（2423），指其股價跌幅不多，可吼回補約55元的裂口時吸納，預期可挑戰前高位73元。
信誠證券聯席董事張智威表示，有傳內地擬於人大常委會上批准未來幾年發行10萬億元人民幣特別國債及專項債，用途中包括存量商品房收儲項目，對內房利好，板塊選股則傾向中海外（688）及龍湖（960），建議投資者可按風險承受能力作選擇。前者業務穩定，負債比率更低於50%；而龍湖負債雖較高，但虧損正在收窄。
內房行業前景趨正面
政策面上，中央除積極維穩內房，刺激政策中的提振內地資本市場措施亦有效帶動投資者對A股的樂觀預期，助A股10月國慶前後回勇及交易量飆升，更接連創下多項歷史紀錄，更推動外資轉軚看好。
龐寶林表示，中央放水著力化解地方債困局及提振A股，後者有利券商交投業務，IPO氣氛並見好轉，提出國策憧憬下可跟進較大隻的富途、具銀行背景個股如招商證券（6099），龍頭股中信証券（6030）及中金（3908）亦為關注目標，其中中金較受IPO回暖，股價亦具較大反彈空間。
張智威於券商龍頭中則傾向於中信証券，指其走勢拾級而上，惟現水平不急於部署，先留意股價會否跌穿19.6元。另一方面，內險股受惠9月底A股猛漲，在投資收益帶動下均交出不俗的第三季成績表。展望國家維持提振A股政策下，張智威於兩大內險龍頭平保（2318）及國壽（2628）中較傾向於前者，主因集團業務較多元，除涉及壽險，更包括產險、銀行、投資及金融業務，預期可於不同範疇受惠國策，相反國壽業務較單一，具銷售市道欠佳的風險。
此外，有關10萬億元人民幣特別國債及專項債的報道指出，中央並考慮批准至少1萬億元人民幣的提振消費措施，張智威因而看好家電龍頭海爾智家（6690）可受惠；龐寶林於內需股中則看好泡泡瑪特（9992），料其收入可受惠AI廣告帶動。
平保防守力強
中國平安（2318）近年受困業務上涉及內房債務風波，股價表現一直跑輸同業，惟內地9月底出台連串大招致力支持樓市回穩及提振A股市場活躍度，市場對內地樓市信心初步回穩，平保並受惠A股狂飆帶動投資收益，股價明顯受利好，曾隨大市重上一年高位59.8元。展望上，平保作為內險龍頭，銷售表現料可得益於谷經濟政策，配合其業務多元，受惠經濟回暖程度相信可優於同業。此外，該股經近年回調，預測市盈率僅約6倍，息率5.5厘，估值吸引兼防守力高，不妨跟進分注吸納。
今年首三季，平保錄淨利潤1191.82億元人民幣，按年增36.1%。星展指出，平保第三季的新業務價值按年升110%至128億元人民幣，遠勝市場預期，相信會領先主要內地同業，上調今年新業務價值增長預測至36%，並上調今年至2026年的盈利預測21%、19%及19%，目標價由70元上調至72元，重申「買入」評級。
中海外具成本優勢
內地早前推出一籃子強而有力的救樓市措施，成功穩住內房市道氣氛。中指院統計指，內地百強房企10月銷售額按年升10.53%，按月升67.45%；另按住建部數據，上月內地一手樓成交量按月增長6.7%，二手樓則增長4.5%，是相隔17年來首次出現10月商品房銷售面積超過9月。消息利好內房股於上周後期走強，龍頭中國海外發展（688）明顯跑出，並見逾10日高。今年首3季，集團盈利跌近兩成，但基本財務狀況穩健及具強勁的成本優勢，預期配合穩樓市措施持續出台，後市有力受捧再上，可多加留意。
中銀國際指出，近期內地政策面上除了增加對去庫存政策的資金支持總量外，允許專項債券用於去庫存意味地方政府更直接地參與去庫存政策的實施，於內房股中偏愛估值便宜並在一線城市擁有較多可售貨量的開發商，首選中海外。
貝殼受惠內房回暖
貝殼（2423）主要在內地從事經營線上線下房產交易和服務平台，與內地樓市關聯性高，但其輕資產的經營模式相對發展商所曝露的風險較低，在行業低潮期下業務面具較大韌性。此外，集團主要收入來源遍及存量房業務、新房業務、家裝家居及房屋租賃服務等，有助其分散風險。從上半年業績看，期內房屋租賃服務收入按年大增1.76倍，家裝家居收入亦按年升59.91%，有效抵銷存量房及新房業務淨收入減少。行業面上，預期在中央救樓市「組合拳」持續發力下，貝殼有望受惠內房銷售回暖所帶動的業務增長，可吼實。
美銀指，貝殼是最近內地政策轉變和潛在周期性復甦的主要受惠者。集團在優質細分市場中擁有高曝光率，且一手及二手市佔率均在提升，預計在此次復甦及以長期來看，其將超越市場增長；並認為貝殼的風險回報已變得更具吸引力，將目標價由62元上調至73元，評級由「中性」調升至「買入」，預計股息將會上升。
信証增長前景正面
受惠A股市場在9月下旬快速走強，中信証券（6030）在股債市場景氣回穩下，今年第三季錄淨利潤62.29億元人民幣，按年升21.94%；期內營業收入159.58億元人民幣，按年升11.54%。市場對中信証券的業績表現收貨，推動該股上周在悶市下略見突破，擺脫10天線（20.78元）並正上試20天線（21.64元）。預期以中信証券在行業中各業務範疇的穩固龍頭地位，在內地今年餘下時間為保增長而推措拖提升資本市場活躍度下，增長前景正面，可多作跟進。
交銀國際稱，中信証券首三季淨利潤按年增長2.3%，增速較上半年轉正，上季度盈利按年顯著增長近22%，主要受益於政策預期推動下股票市場回升，自營投資收益在低基數上按年顯著增長。該行預計內地後續仍有政策空間，而龍頭券商將充分受益於股市成交活躍，將該股目標價上調至25元，重申「買入」評級。
泡泡瑪特獲大行唱好
泡泡瑪特（9992）受內地及海外市場增長強勁帶動，今年股價表現一直優於大市，並大幅跑贏其他沉寂的內需股。今年第三季，集團整體收益按年增長1.2至1.25倍，其中內地收益按年增長55至60%，港澳台及海外收益按年增長4.4至4.45倍。表現持續亮眼刺激泡泡瑪特於績後裂口高開。該股其後雖遭股東折讓5.1%減持致股價急挫，但市場消化後股價仍力守績後上升裂口之上，反映出資金強勁的支持度。展望泡泡瑪特經配股後，將具更多資金拓展市場及開發新產品，後市續可看高一線。
富瑞指，只要泡泡瑪特銷售增長動力維持不變，配售的影響預期有限。該行並憧憬集團具有強勁的產品線，以及市場對集團推出的新產品反應良好，預測第四季銷售額可增長116%，維持「買入」評級，目標價看80.5元。
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