談國論企 - 黎偉成 2025年4月1日
中國製造業採購經理指數PMI的生產及新訂單於2025年3月份，延續上兩月份之微升，尤其惹人注目的是出口新訂單保持升勢，和原材料庫存皆升，加上主要原材料購進價格和出廠價格續收縮和保持回落之態，使行業的產銷前景值得俏看。相信國家積極主動推動包括供應方面的有效內需政策，製造業生產和訂單會重納回升擴張大道。
*出口新訂單持續增長未懼美國關稅戰打壓*
來自中國國家統計局的最新資料，PMI於2025年3月份達50.25（見表），環比所上升0.3個百分點，連同2月份大升1.1個百分點和重返臨界點50以上的水平，不僅止住1月份回落整整1個百分點至49.1之失地，結合2024年10月至12月份的過去6個月，有5個月皆踞50以上的擴張水平，僅1個月有所收縮，顯示製造業於最近半年呈現持續性的相對強勢。此為多時少有的良性現象，對整體國民經濟未來的發展啟示甚佳。
PMI之再度回升至50以上之因，很主要受惠於製造業的（一）「生產」持續回升，分類指數於2025年3月份達52.5，環比上升0.1個百分點，乃於2月份大升2.7個百分點的基礎下之續升，確認製造業生產由去年底的收縮回復至擴張，是難得的表現。
同樣的佳態為：是月份的假期多，而製造業的（一）接訂單情況亦保持佳態，此可見「新訂單」分類指數於2025年3月份達51.8，環比上升0.7個百分點，連同2月份大升1.9個百分點至51.1，完完全全補回1月份49.2大跌2.3個百分點之失地，而2024年12月份51升0.2個百分點、11月份50.8升0.8個百分點和10月份升0.1個百分點至50，接單在近半年升多於跌，在另一個方面顯製造業情況反覆向好。
要注意的是「新訂單」中(I)「出口新訂單」，保持升勢：分類指數在2025年3月份環比上升0.4個百分點至49，即使較2月份48.6所升1.9個百分點幅度之大，但已能逐步邁向重新擴張的佳境。此為十分難得的新況，理由為(1)中國面對特朗普重返白宮便加大美方對華的經貿打壓，特別是一而再霸道地單方對華輸美商品加徵關稅，而(2)歐洲經濟亦處低迷劣態，和(3)中東等地緣政局混亂，但中國製造業的出口新訂單可以重新邁向擴張佳況，相信會受到東盟和「一帶一路」沿線國家的需求穩增的支持。但「混世魔王」特朗普重返白宮的惡棍亂捧，為中國以至世界各地商品出口帶來不輕困擾。
*出廠價仍低過臨界點有利爭取新訂單*
至於其餘兩類訂單中的「進口訂單」，分類指數於2025年3月份僅47.5和環比回落2個百分點，而2月份環比由1月之跌1.2個百分點轉升1.4個百分點至49.5，與中國政府力促有效內需作確保經濟穩中有進發展之策，此象不相匹配。
和(III)「在手訂單」，分類指數於2025年3月份達45.6和環比回落0.4個百分點，亦是令人不大理解的數據變化。
但從PMI的其他主要分類指數，又可見中國的製造業前景良佳，特別是（三）「採購量」，分類指數於2025年3月份即使環比回落0.3個百分點，仍踞51.8的較快擴張水平，而2月份52.1則升2.9個百分點，止住1月份環比下跌2.3個百分點而為49.2之況，此預示製造業會逐步有序強化生產。製造業企業漸次回復信心。
*生產經營活動預期保擴顯對前景信心好轉*
尤其難得的是製造業能夠（四）維持相對理想的競爭價格，即(1)「出廠價格」於2025年3月回落0.3個百分點至48的收縮水平，未為(2)「主要原材料購進價格」於3月份環比上升1個百分點至49.8。
至於（五）製造業的「生產經營活動預期指數」，於2025年3月份即使環比回落0.7個百分點，仍處53.8的擴張水平，距「55」以上的「較景氣區」不遠，顯製造業對業務前景回復較大的信心。
*習近平表經濟回暖促實施積極有為政策高質發展*
國民經濟有持續不斷的改善，乃中央有針對性的化解問題使經濟得以釋放發展力量。君不見，國家主席習近平在北京發表2025年的新年賀詞，十分明確地指出「中國經濟回暖向好」，並指出要實施更加積極有為的政策，聚精會神抓好高質發展，推動高水平科技自立自強，保持經濟社會發展良好勢頭；並強調中國作為負責任大國要積極推動全球治理變革，以應對當今世界變亂交織之局。以我為主的建設和提升好本國經濟，始能為維護世界和平穩定有強大的話語權。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
中國製造業採購經理指數(PMI)指數月環比（個分點）
3月/202550.5+0.3
2月/202550.2+1.1
1月/202549.1-1.0
12月/202450.1-0.2
11月/202450.3+0.2
10月/202450.1+0.3
9月/202449.8+0.7
8月/202449.1-0.3
7月/202449.4-0.1
6月/202449.5持平5月
5月/202449.5-0.9
4月/202450.4-0.4
3月/202450.8+1.7
2月/202449.1-0.1
1月/202449.2+0.2
12月/202349.0-0.4
11月/202349.4-0.1
10月/202349.5-0.7
9月/202350.2+0.5
12月/202247.0-1.0
12月/202150.3+0.2
12月/202051.9-0.2
12月/201952.2持平
12月/201849.4-0.6
資料來源：中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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