笑到最後｜Meme股又炒過 下一隻係……（高明）
笑到最後｜Meme股又炒過 下一隻係……（高明）
本欄上星期寫道指目標46000點，啱啱過去嘅一個星期交易日，最高已升穿45000點，可
見目標好快就到。不過，近期嘅炒作主題，重新回到Meme股之上。
美股外幣即時報價 多國新聞任睇
百貨連鎖店Kohl's 單日暴升105%
呢一輪Meme股炒作嘅主角係百貨連鎖店Kohl's（KSS），佢喺7月23日單日內暴升105%，收市時升幅收窄至38%。除咗Kohl's之外，房地產科技公司Opendoor Technologies（OPEN）喺三日內升咗接近一倍，而Krispy Kreme （DNUT）、GoPro（GPRO）同American Eagle Outfitters（AEO）都出現大幅波動，呢啲股票都成為咗呢輪炒作嘅焦點。
普遍Meme股嘅基本面表現普遍疲弱，例如Kohl's面臨淨銷售下跌4.1%、數碼業務表現不佳同關稅壓力，而Krispy Kreme有機收入下跌1.0%，更要暫停與麥當勞（MCD）的擴張計劃並停止派息。American Eagle Outfitters錄得7,500萬美元商品撇帳，撤回全年指引，同店銷售下跌3%。呢啲公司都受到消費者支出疲弱、庫存管理不善、同宏觀經濟不確定性嘅打擊。不過，GoPro 2025年第一季度收入勝預測，訂閱同服務收入按年增長4%，訂閱保留率達到創紀錄嘅70%，叫做有部份業績支持。
當產品賣唔起錢，賣股票就更值錢
今次炒作嘅核心又係「Gamma Squeeze」伽瑪擠壓機制引起。股份銀碼低，進一步降低咗參與門檻。當股價只係10美元左右時，at-the-money認購期權嘅期權金可能只係幾十美仙，比起股價100美元以上嘅股票，投資者更容易負擔大量期權合約。當投資者購買大量短期認購期權時，期權的做市商為了對沖風險，需要持續買入對應股票，推高股價。現時期權市場有68%係認購期權，為2021年以來最高水平。
因伽瑪擠壓而起，相關股份如Kohl's嘅沽空比例高達49%，投資者買入at-the-money認購期權時，期權造市商被迫買入相應股票對沖風險，推高股價，股價上升又引發挾淡倉，做空者則被迫買回股票鎖定損失，雙重壓力挾高股份。
今次炒作三部曲：一、識別高空頭比例嘅目標股票，二、大量買入平價認購期權利用造市商對沖需求推高股價，三、透過Reddit等社交平台製造話題吸引更多人參與，挾淡倉，形成沽空擠壓。背靠美股創新高，投資者入場信心又增加。
根據高沽空比例篩選，下輪潛在目標包括Rocket Companies（RKT）（沽空比例30.3%）、Wayfair（W）（22.9%）、Etsy（ETSY）（21.7%）、Rivian（RIVIN）（21.6%）等。
回顧歷史，Meme股同大市嘅關係經歷咗三個階段。2021年1月GameStop（GME）首次爆發時，股價兩週內升1,500%，錄得極度負\eta值（低於-34），完全脫離市場基本面獨立運作。
2022年熊市期間，Meme股成為可靠嘅逆向指標。每次投資者追捧表現落後股票，都係喺大市即將回落前發生。雖然大市表現惡劣，GameStop仍跑贏標普500，反映其與市場嘅分離狀態。
2025年嘅情況截然不同。今次Meme股炒作係喺標普500不斷創新高嘅牛市環境下發生，自4月8日低位以來大市已升超過25%。挾淡倉成為整體反彈嘅關鍵驅動力，淡友損失接近3,550億美元，又咁講，4月低位走去沽空美股，大多數正常人應感謝佢哋做燃料。
拉長嚟講，炒meme股同個市見頂與否冇乜關係，因為即使有2022年先例，至今個市仍然係破頂主導。短線則更集中成為政治市，4月解放日關稅美國一抽全世界，以為自我孤立無可能傾得成，到近期逐個埋刁，反而證實世界生產不能冇咗美國消費市場，8月1日前如果美國又同另一個主要大國傾成，美股再破頂唔難，畢竟meme股規模同大市已拉開，只能反映投資者情緒，但不足以左右大局。
高明
IG
作者簡介︰賺錢係目標，炒股係手段，專欄記載由手段到目標嘅過程。
本欄逢周六刊出
笑到最後 - 高明 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com
