陳樂怡：敏實中期業績料受新能源車增長推動 陳樂怡
敏實集團(0425)為全球領先的汽車外飾件及車身結構件供應商，集團先於3月與智元機器人達成戰略合作，合作內容涵蓋智能外飾及電子皮膚技術、人形機器人無線充電及關節總成開發等。集團旗下間接全資附屬再於7月與億航簽訂開發委托服務協議及戰略合
作協議，聯合研發及開展低空飛行器相關業務合作。
公司正積極布局新興業務領域，人形機械人及低空飛行器有望成為未來第二增長曲線，帶來新的收入增長點。內地人型機械人工業應用加快，領先企業相繼宣布獲大額訂單，商業化能力增強，供應鏈可望獲重估。
回顧2024年，集團去年營業額按年增長12.8%，毛利率因電池盒業務產能利用率提升及規模效應擴大而持續改善，純利按年增長21.9%。
中國市場取得重大突破，首次獲得長安及安徽大眾電池盒總成訂單，並於今年拿下多款小米車型訂單，未來隨客戶品牌增長有望帶來可觀增量。
與此同時，集團在多個重要客戶的電池盒業務份額穩步提升，成功突破歐洲現代起亞、北美福特及日本豐田的電池盒業務，顯示國際市場競爭力持續增強。集團目標全年收入及盈利錄雙位數增長。
展望未來，中期業績有望受到內地與歐洲新能源汽車快速增長所推動，2025年上半年中國電動車銷售約550萬輛，按年增長32%，歐洲電動車銷量約200萬輛，按年增長26%，可望帶動電池盒業務收入持續快速增長。
估值上，市場預期2024至2027財年收入及經調整利潤的年複合增長分別為15.8%及19.3%，現價對應10.6倍2025財年預測市盈率，接近過去5年平均水平。不過，隨著新興業務應用場景擴大，進入高速增長期，第二增長曲線料可帶動估值向上。建議候低近10天線，即26.2港元附近收集，目標價30元。
信達國際研究部助理經理陳樂怡
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)
專家點評 - 陳樂怡 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.on.cc
