操盤手劄記│是一齣私有、整合、再分拆的戲嗎？（割柑人）
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元首會面前，中美突反面！香港
時間上周五晚近11點，美國總統特朗普喺自家社交媒體Truth Social發文，話中國變得非常敵對，對稀土相關物項實施出口管制，原定兩周後喺南韓APEC會議同習主席嘅會面已沒必要；到淩晨近5點，佢再發文，話將對中國額外加徵100%關稅（現為55%，若加徵100%，即155%），並對所有關鍵軟件實施出口管制；其後，記者喺白宮追問佢係咪取消同習近平會面，佢改口話：「我沒取消，但我不知我們是否會舉行，但無論如何我都會到場。」
美股外幣即時報價 多國新聞任睇
恒生股東開心 滙豐股東激心
特朗普上周二先講過：「我和習主席相處得很好」、「我們長期以來關係很好」，幾日後卻反面，係咪元首會面前雙方超前部署「極限施壓」？唔知。不過，你管制、我反制，引發市場對貿易戰重燃嘅恐慌。上周五美股道指跌878點或1.9%、標指跌2.7%、納指跌3.6%；追蹤中概股表現嘅金龍中國指數更跌6.1%；港股夜期低水1,322點或5%、港股ADR比例指數低水4.1%。後市要睇10月底APEC「習特會」係咪成事；11月1日起實施嘅稀土管制、加徵關稅、軟件管制又係咪嚟真。
除咗中美反面令市場愕然，上周本地亦有單deal令市場愕然，就係滙豐（0005.HK）提出私有化恒生（0011.HK）。上周四開市前，滙豐、恒生聯合公告，滙豐旗下滙豐亞太作為要約人，擬將恒生私有化，撤銷上市地位，每股作價155元，較上日收市價溢價30.3%，隱含2025上半年市帳率1.8倍，對比香港同業中位數0.4倍。恒生已發行股本為18.76億股，滙豐持股63%，需向股東買近6.85億股作私有化，涉資1,061.56億元，內部資源支付。滙豐雖然維持2025年派息比率50%嘅目標，但為將普通股權一級資本比率（CET1）恢復至14%-14.5%嘅目標，未來3季唔再回購。滙豐小股東睇到好激心！相反，恒生小股東就好開心！
平保曾促滙豐 分拆亞洲業務
市場都有聲音質疑：點解此時搞私有化？溢價三成作價係咪偏貴？市帳率1.8倍估值係咪偏高？未來3季唔再回購係咪犧牲股東利益？攞成千億出嚟唔買自己公司股票（回購）反而去買第間公司股票，回報條數點計？
股本回報率（ROE）較高嘅公司去買股本回報率較低嘅公司（滙豐本港業務ROE超過30%，恒生ROE只係11.3%），點樣提高回報？講到回報，滙豐千億投資恒生，當然會計投資回報；大行又點睇？據摩通報告，私有化後，滙豐計入恒生盈利毋須扣減少數股東權益，有利盈利同派息增長，假設交易喺2026年次季完成，估計滙豐2027年每股盈利同每股派息分別提升1.5%同3.1%。
滙豐以溢價三成、市帳率1.8倍私有化恒生，據報呢個出價曾經3次上調，一副志在必得咁款，為乜？坊間有指係為咗同恒生「拆債彈」，清理壞帳，精簡架構，執靚再賣；不過，觀乎滙豐今年1月1日起生效嘅最新架構，分四項業務營運：①香港、②英國、③企業及機構理財、④國際財富管理及卓越理財，加上私有化恒生係由滙豐亞太做要約人，似乎比起將恒生執靚再賣，亦有可能係將恒生同滙豐亞太整合，再分拆上市，此舉亦可回應滙豐第二大股東平保（2318.HK）前年要求滙豐分拆亞洲業務嘅訴求。無論如何，若持有恒生，不妨趁高沽貨轉買滙豐，等睇有冇後著。
割柑人
本欄隔周一刊出
香港股市將於 30 分鐘後開市
Hong Kong US Asia Europe Currencies Commodities Cryptocurrencies Rates
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0999.HK 小菜園 10.620 +0.610 (+6.09%)
1138.HK 中遠海能 9.120 +0.480 (+5.56%)
Top losers
1541.HK 宜明昂科－Ｂ 12.560 -2.070 (-14.15%)
9995.HK 榮昌生物 93.350 -12.850 (-12.10%)
3939.HK 萬國黃金集團 35.700 -4.780 (-11.81%)
2616.HK 基石藥業－Ｂ 6.800 -0.890 (-11.57%)
9969.HK 諾誠健華 14.710 -1.910 (-11.49%)
Most active
0020.HK 商湯－Ｗ 2.650 -0.080 (-2.93%)
3800.HK 協鑫科技 1.300 -0.060 (-4.41%)
1341.HK 昊天國際建投 0.237 -0.011 (-4.44%)
2727.HK 上海電氣 5.030 -0.570 (-10.18%)
0412.HK 山高控股 3.290 -0.420 (-11.32%)
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TSM Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited 280.66 -19.22 (-6.41%)
1810.HK 小米集團－Ｗ 52.050 -1.300 (-2.44%)
0489.HK 東風集團股份 9.320 -0.030 (-0.32%)
2477.HK 經緯天地 11.680 +0.460 (+4.10%)
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com
