鄧聲興：中國建材估值水平仍處低位 鄧聲興
中國建材(03323)發布盈喜公告，預計截至2025年9月底止9個月權益持有人應佔利潤約29.5億元人民幣(下同)，相較2024年同期虧損6.84億元實現大幅扭虧為盈。業績改善主要得益於主要產品水泥與商品混凝土的銷售成本下降，玻璃纖維業務迎
來價量齊升，風電葉片及塗料銷量增長，聯營公司利潤貢獻增加，以及金融資產公允價值變動收益等多重因素推動，儘管部分增長被水泥銷量下滑所抵銷。
經過多年經營優化，公司水泥成本通過技改降耗與內部挖潛已顯著改善，與行業頭部企業差距大幅收窄，整體成本結構修復至行業腰部水平。同時公司積極開拓海外市場與骨料業務，這兩大領域具備更高景氣度與盈利穩定性，將為水泥板塊提供有力支撐。
從財務結構觀察，公司資產負債率已從2012年高點下降21個百分點至2024年的61%，減值計提規模亦逐步收窄至10億元以內，顯示資產質量持續優化。而當前利潤與資本開支重心正向成長業務傾斜，估值水平仍處低位。綜上所述，中國建材在經營質改善與業務結構優化的雙重驅動下，正逐步擺脫傳統周期屬性。股份阻力位7.6港元，支持位5.3港元。
香港股票分析師協會主席鄧聲興
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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