操盤手札記 - 割柑人 2025年11月24日
操盤手劄記│2026睇息睇水 AI股吼兩瓣（割柑人）
操盤手劄記│2026睇息睇水 AI股吼兩瓣（割柑人）
上周最令筆者O嘴嘅，唔係美股連續兩日即市大上大落（周四曾升718點後倒跌410點，收市跌386點；周五先跌後曾升825點，收市升幅大縮至493點），而係全球網絡癱瘓！香港時間周二晚上7時48分，美國網絡安全及流量分流服務商Cloudflare死機，影響好多網站，晚上8時30分始逐步恢復。
由於大斷網撞啱Google發布Gemini 3，其AI競爭對手如OpenAI嘅ChatGPT、Anthropic嘅Claude、Midjourney、Hugging Face等都斷線，惹嚟陰謀論猜測，指因通用AI（AGI）需要龐大頻寬，若要Gemini 3順利上線，就要切斷其他AI流量。有冇陰謀，筆者唔知，但喺ChatGPT斷線時，就覺Gemini冇ChatGPT咁好用！不過，網上有指Gemini 3嘅思考同推理能力強過對手。
美股外幣即時報價 多國新聞任睇
中美表面休戰背後暗戰
睇返市況，美股波動主因有二：①減息預期；②AI泡沬。上周四美國政府喺停擺結束後，補發嘅9月非農新增職位數據達11.9萬，遠超預期嘅5萬，加上AI晶片龍頭Nvidia季績遠勝預期，本來有利美股，但就業數據強勁不利減息預期，大摩、細摩更撤回12月減息嘅預測，加上Nvidia績後先升後跌，美股急回。市場由憧憬寬鬆到面對現實，喺流動性趨緊下，對以科技股為首嘅高估值、擠擁交易採取對沖、減磅嘅防禦操作。Nvidia嘅佳績未能解除AI泡沬警報，反而促使市場加強避險。不過，上周五多名聯儲局官員撐減息，包括有投票權嘅紐約聯儲銀行行長John Williams、理事Stephen Miran，利好美股。
市場亦有一股暗湧——中美角力。中美雖於10月30日就貿易戰達成協議停火1年，但表面休戰背後暗戰。據《彭博》引述貿易商消息，中國並未兌現年底前採購1,200萬噸美國大豆嘅承諾，10月底買過本季首批約承諾量一成嘅大豆後就停買；此外，中國又計劃建立新機制，阻止稀土出口到美國軍工企業。美國方面，國會正在商議《GAIN AI》法案，要求晶片商必須先滿足美國本土客戶需求，才可向中國出口AI 晶片，但據報白宮遊說國會議員否決，商務部更初步討論係咪允許Nvidia向中國銷售H200 AI晶片，惟國會議員正著手制定新措施，拒絕功率超過美國現行標準嘅AI晶片對華銷售。
AI應用股電力股可留意
2025年已近尾聲，上述困擾市場嘅問題——減息預期、AI泡沬、中美角力，相信會延續到2026年，唔止影響美國市場，仲影響環球市場，包括港股。減息預期有變，即資金寬鬆預期有變，對市場嚟講係利淡因素，要喺市場搵食，就要留意息口、流動性，睇息睇水；AI泡沫方面，愈嚟愈多投資者加入沽貨行列，以Nvidia為例，橋水基金、軟銀CEO孫正義、「矽谷風投教父」Peter Thiel旗下基金都已睇談沽貨，不利科技股，但AI始終係未來技術發展嘅方向，2026年科技巨頭AI資本支出仍會增加，帶動市場增長；至於中美角力，戰線已由貿易擴至科技、金融，形成長期消耗戰，亦係利淡因素。
筆者對部分AI槪念股依然睇好，正如本欄上期所講：「衡量AI成敗要睇係咪被廣泛應用，相對AI晶片股，筆者更會留意AI應用股。」如果AI真係有泡沫，相信AI應用股如Apple、Google、阿里巴巴（9988.HK）、騰訊（0700.HK）等仍能生存下來。順帶一提，阿里明日公布季績。
另外，筆者亦睇好電力股，無他，AI算力需要電力！據xAI CEO Elon Musk預計，算力每6個月增長10倍，2026年將面臨電力短缺，佢話：「要追求每年1太瓦（terawatt）的AI算力，地球上不可能，只能去太空搞。」
割柑人
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本欄隔周一刊出
香港股市將於 27 分鐘後開市
Hong Kong US Asia Europe Currencies Commodities Cryptocurrencies Rates
恒指
25,220.02 -615.58 (-2.38%)
上證綜指
3,834.89 -96.16 (-2.45%)
標普 500
6,602.99 +64.23 (+0.98%)
日圓
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英鎊
10.1840 -0.0070 (-0.07%)
人民幣
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Top gainers
1440.HK 應星控股 9.050 +0.600 (+7.10%)
2570.HK 重塑能源 155.900 +8.900 (+6.05%)
1872.HK 冠轈控股 6.000 +0.310 (+5.45%)
2582.HK 國富氫能 40.460 +2.040 (+5.31%)
0917.HK 趣致集團 31.840 +1.560 (+5.15%)
Top losers
1772.HK 贛鋒鋰業 50.900 -7.250 (-12.47%)
3928.HK 中國新零售供應鏈 9.010 -1.250 (-12.18%)
0596.HK 浪潮數字企業 6.800 -0.940 (-12.14%)
1167.HK 加科思－Ｂ 6.980 -0.950 (-11.98%)
9696.HK 天齊鋰業 47.160 -6.390 (-11.93%)
Most active
3800.HK 協鑫科技 1.130 -0.070 (-5.83%)
0020.HK 商湯－Ｗ 2.060 -0.070 (-3.29%)
1810.HK 小米集團－Ｗ 38.080 +0.380 (+1.01%)
3988.HK 中國銀行 4.660 -0.090 (-1.89%)
0939.HK 建設銀行 8.090 -0.130 (-1.58%)
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JPYHKD=X 日圓/港元 0.0494 -0.0001 (-0.20%)
1810.HK 小米集團－Ｗ 38.080 +0.380 (+1.01%)
0489.HK 東風集團股份 8.950 -0.360 (-3.87%)
2477.HK 經緯天地 12.600 -0.200 (-1.56%)
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