廖嘉豪：留意低吸日圓及高沽英鎊機會 廖嘉豪
日本央行、英倫銀行及歐洲央行接力議息，結果大致符合預期，日本加息0.25厘至0.75厘，為1995年以來最高，但美元兌日圓或進入整固期，較大機會徘徊在155至158區間；英倫銀行減息0.25厘，目前或為高沽英鎊機會；歐元區維持息率不變，歐
元兌美元因美元仍有下行空間而有機會上試1.18阻力，歐元兌英鎊因兩地貨幣政策差異，或開始重拾升軌至0.90。
美元兌日圓在日本議息後未有短期上行催化劑，或開始重返155至158區間上方，但近158或為較吸引的低吸日圓水平，部署中線日圓升值。市場已廣泛預期日本央行在12月加息，雖然央行議息後暗示將繼續加息，但12月會後聲明與之前大致相同，表示加息後的實際利率將保持顯著負值，令市場失望。日本經濟條件仍支持央行繼續收緊貨幣政策，關稅至今影響國內生產商有限，12月日本央行的短觀報告顯示大型製造業信心指數升至4年新高；主要工會建議2026財年的加薪幅度較大機會與今年接近，反映服務業通脹仍有升溫空間；11月全國核心CPI按年升幅維持在3%，符合預期並繼續高過日本央行目標。花旗分析員維持預期明年7月及12月各加息0.25厘，利率在2027年升至1.50%才見頂，日圓仍有升值前景，美元兌日圓在近158水平整固及消化12月加息決定後，未來數月仍有空間跌至約145。
英倫銀行5比4支持減息0.25厘至3.75%，行長貝利轉向支持減息，明年有追減利息風險，英鎊兌美元或在1.3460附近見頂，減息壓力或令英鎊兌美元明年中後期逐步回落至1.22。10月GDP按月收縮0.1%，面向消費者的服務業持續疲弱並較疫情前水平低，通脹降溫，11月整體及核心CPI升幅皆不及預期，食品、核心商品及服務業價格均低過預期，內需乏力；勞動力市場弱勢未改，就業人數自2024年第一季度以來首次負增長，家庭消費放緩則增加未來就業市場壓力，加上減息效果需時，或令明年加快減息風險升溫。議息會議的前瞻性指引措詞已稍為有變，之前表示「若通脹放緩進度持續，或繼續逐步下調利率」，最新則是「根據目前證據，可能會繼續逐步下調利率。但判斷進一步放寬貨幣政策時將更加審慎」。花旗分析員預期英國2026年或需由4月開始累減1厘至2.75%才見底，明年減息幅度或是G7國家中最大，令英鎊跑輸其他主流貨幣。
歐洲央行維持息率不變，上修經濟增長（2026年及2027年分別上調至1.2%及1.4%）和HICP通脹（2026年及2027年分別上調至1.9%及1.8%）預測則略為鷹派，有報道表示央行官員預計減息周期極可能完結，但距離加息仍遠，料歐元兌美元或維持區間上落，上方阻力或在1.18左右。
除上述央行議息以外，美國上周公布的非農數據顯示就業市場下行風險持續，美元短線或仍下跌空間。11月失業率升至4.56%，高過9月的4.44%，近期持續申領失業救濟人數未有明顯回落，勞動力環境續供過於求，不利失業率下跌。平均時薪按月僅升0.1%，低過市場預期0.3%，佐證勞動需求跌幅大過供應。雖然11月新增非農職位達6.4萬個，但需小心最終或大幅向下修訂。鮑威爾在12月議息會議時已強調，非農數據的年度基準修訂數據顯示，實際職位增長平均每月比非農報告低約6萬個。明年1月及3月各減息0.25厘的機率分別徘徊在約26%及36%，或仍低估明年年初減息機會，預期減息預期升溫，短期或續令美元受壓，期間澳元、紐元及日圓的受惠程度較高，英鎊、加元及瑞郎或可逢高減持。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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