廖嘉豪：資金吸日債利好日圓 澳央行取態強化鷹派觀點 廖嘉豪
自民黨於眾議會選舉中大勝推升日股並不意外，日經225指數上周升近7.1%，跑贏環球股市，甚至比受惠大型科企大增資本開支的費城半導體指數更強。但日債日圓則未有如預期般走弱，美元兌日圓在市場得知自民黨大勝後，最高僅升至157.34
後便急跌至156.5，並一直拾級而下，或因日本財務官員在周日已向市場發出隨時幹預的警告，限制日圓跌幅；另一方面，反映市場對日本政策財政擔憂程度的超長年期日本國債收益率未有急升，40年期日本國債收益率亦不斷走低，由周一的3.8134%跌至周五的3.65%左右，反映資金把握日債高息加快買入。
周三美國公布較預期好的非農職位報告後，美元兌日圓曾短暫回升至154.5至154.7區間，但隨後回落，或反映美元兌日圓的上升阻力已下移至100天線近154.70附近，短線支持或在152.75至152.10區間，今年上半年或可觸及150左右，並在年底前逐步下試145至148附近，若美元兌日圓回升至154.7以上或為較佳吸納日圓水平。
眾議會選舉後，日本股債匯全升，或反映市場開始消化日本財政相關風險，並預期日本政府將遵守一定程度的財政紀律。日本政府政策是不發行新的日本國債，這或降低「負責任且積極的財政政策」演變成失控的財政擴張政策風險。
過去數年，日本的預算赤字在成熟經濟體中一直較小，或因經濟復甦和通脹推高稅收收入。而未償還政府債務相對GDP比率在2020年約245%附近見頂後，亦一直回落至近期的稍低於200%水平，因此，日本可承受未來數年一定程度的財政支出增長。一旦市場已完全消化財政政策風險，日本本地投資者或更有信心在目前收益率水平加速吸納日債，因目前30年期日本國債收益率已高見3.64%，遠高過日本投資者認為吸引的收益率區間2.5至3%左右(收益率在2004年年初觸及該水平後便一直下跌，並在2016年6月跌至近0%)，並開始加強日圓升值步伐，而日債需求上升利好債價，繼而支持日本股市，屆時日本媒體焦點或轉為高市經濟學成功取得市場信任，鞏固日圓升勢。
澳元兌美元上周亦勁升2.4%，澳洲央行行長及副行長言論皆支持澳元前景，行長布洛克周四在參議院委員會聽證會上重申，若通脹持續，澳洲央行已準備好繼續加息，她指出，通脹率在3%以上是不可接受。雖然她試圖通過謹慎措辭以調整信息，但仍無法遮蓋澳洲通脹過高的風險。澳洲央行副行長Hauser在周三的言論亦指出，澳洲經濟反映貨幣政策過度寛鬆，強調防止高通脹長期化的重要性，並重申澳洲央行將採取一切措施，使通脹回到2至3%的目標區間。
事實上，澳洲家庭消費開支亦反映當地通脹已廣泛存在於非必需消費品和服務項目，即使澳洲第四季家庭支出通脹上升1.2%，但扣除通脹的季度實際家庭支出增幅仍為近兩年來最強，當中所有分項的家庭支出和非必需消費支出均上升，反映物價上漲並未抑制消費活動，支持澳洲央行繼續加息。
花旗分析員仍維持澳洲央行將在5月加息0.25厘，甚至有機會在年內加多一次0.25厘，但目前市場預期5月加息0.25厘的機率僅約66%，若向花旗分析員預測靠攏，或支持澳元上試2023年高位0.7158，而澳元兌美元支持或已上移至0.6945和0.6900附近。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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