廖嘉豪：環球資訊科技估值跌至過去25年低位 長線吸納機會 廖嘉豪
赤馬送福，恭祝各位讀者股債順景，馬年大吉！軟件股近期史詩級的調整幅度，雖反映AI顛覆市場的潛力，但同時為投資者提供長線吸納優質增長股機會。標普500指數軟件行業的估值自去年10月高位以來已收縮28%，標準差達負2.2，
針對擁有豐厚盈利能力，及已適當投資AI發展的多間大型軟件股，近期的回調幅度或有利投資者長線回報。但軟件行業表現將持續兩極分化，因為企業的科技預算將更多投入到AI技術，並將減少投資到小型或業務單一的軟件供應商，因其缺乏增加資本開支提高研發能力，最終或被市場整合及併購，投資者或應謹慎對待。
因美國軟件股而起的沽壓亦擴散至環球市場，目前環球資訊科技行業的估值，已是所有行業中最低。按過去25年往績計算，整體環球股票估值仍處第90個百分位，估值仍高，但環球資訊科技行業估值則處於第70個百分位，估值百分位是所有行業中最低，主要受累軟件行業估值受壓(估值處於第67個百分位)。美國股市的情況亦類似，整體美股估值處於過去25年的第92個百分位，但資訊科技行業估值則是第71個百分位，排名僅次房地產行業的第66個百分位。雖然資訊科技行業估值大跌，但市場對行業盈利前景的看法則更加積極，過去一個月，市場對環球資訊科技行業2026年每股盈利的增長預測已升近10個百分點，由按年升30%上調至按年升40%，佐證資訊科技行業的增長潛力仍然吸引。
市場對軟件龍頭的投資情緒改善或需時，但半導體行業(包括半導體原材料)、天然資源，以及南韓股市均可持續受惠人工智能基建擴張，或可互補軟件股近期弱勢。DRAM(動態隨機存取記憶體)價格自去年第四季度以來已升超過兩倍，數據中心終端市場(佔半導體總需求的27%)的半導體需求保持穩固，半導體行業包括半導體材料供應商的收入及盈利前景強勁；AI基建推升電力及冷卻系統需求，加上人形及非人形機械人發展，均加劇銅和鋁本已供應緊張的情況，有利工業金屬價格保持高企，市場亦已上調金屬及礦業公司的盈利預測，盈利環境有利天然資源股延續強勢。
今輪次史無前例的的記憶體上行周期亦對南韓科技公司極為有利，記憶體嚴重短缺，並成為AI發展的主要樽頸，花旗分析員預測2026年DRAM和NAND(快閃記憶體)的平均售價將分別按年升120%及90%，加上記憶體市場正結構性地轉向半訂製化(semi-customization)趨勢，不單加強供應商的定價能力，亦可延長盈利能見度，在南韓記憶體晶片產業帶動下，KOSPI指數2026年純利或可急升至破紀錄的430萬億韓圜，按年升近86%，支持KOSPI指數續創新高。雖然KOSPI指數年初至今已升近31%，並處超買水平，但今輪AI半導體上行周期仍未見頂，整固過後較大機會可再創新高。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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