【天下第一倉】高山行：翻身有理
天下第一倉
日期：2026-04-17
更新時間：09:31:51
易點雲(2416.HK)在2023年中上市，走勢一直疲弱，過隨著股價已作足夠調整及業績回勇，近期已有翻身之象，現價較上市價大大落後，值博率不低。
易點雲主要在中國為中小企業提供「隨用隨
還」模式的辦公IT綜合解決方案，核心業務包括設備租賃訂閱、IT運維服務、設備銷售及SaaS資產管理等，透過自主研發的「星雲」系統，提供設備部署、管理及維護的一站式服務，並建立二手設備處置平台，以提升資產周轉效率及盈利能力，商業模式本質上屬於IT設備租賃與企業IT服務融合，具備較強的現金流特性與客戶黏性。
近期最受關注的是CEO紀鵬程於3月底至4月初累計增持公司股份64.05萬股，增持後持股比例約30.11%，雖則數量不大，但仍具象徵意義，
2025年全年業績明顯改善，全年收入為15.0億元人民幣，按年增約10.6%，主要受核心IT設備訂閱服務需求穩步增加所帶動，毛利率維持在41.1%左右，淨利潤約1.30億元人民幣，按年大增101%，經調整淨利潤約1.45億元，按年上升約81%。
核心仍以「隨用隨還」IT設備訂閱服務為主，該業務佔整體收入約87.8%，仍是最主要收入來源。2025年活躍客戶數達約54,588家，按年增加約7%，服務中的設備總數超過159萬台，顯示基礎業務仍保持穩定擴張。近年積極推動AI相關硬件業務，包括AI工作站及高性能計算設備，該部分在去年快速增長，相關收入貢獻對整體收入增長影響明顯，市場普遍認為AI設備租賃有望成為公司第二增長曲線。AI工作站出貨量同比增長顯著，對收入增長貢獻接近兩成，反映企業對AI算力設備需求正在提升。
公司現金水平穩定，年底止現金及等價物約5.49億元人民幣，全年經營現金流約3.08億元，未來將持續聚焦AI設備及企業IT服務市場，並強調AI相關設備需求仍處於早期增長階段，預期未來幾年仍具較高成長潛力。公司計劃進一步加強AI工作站及高性能計算設備的布局，同時提升設備全生命周期管理能力，包括翻新、再租及二手設備處置，以提高資產利用率及整體回報率。此外，公司亦將持續優化SaaS資產管理系統，提升客戶管理效率與服務體驗，以增加客戶黏性及長期訂閱收入。
整體分析而言，易點雲2025年業績屬於「收入穩定、盈利加速」的典型改善型表現，盈利大增，AI設備業務快速擴張亦為未來增長提供新動力。內地政策近年推動數字化轉型及企業設備升級，例如「設備更新」與中小企業數字化政策，對其IT設備服務市場形成結構性支持。2023年上市價為10.19元，現價只為三折多，以最新市盈率12倍衡量，反彈空間可人。
高山行
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