陳樂怡：光通訊題材熱度升溫 有望帶動鴻騰估值 陳樂怡
鴻騰精密(06088)2025年實現營收50.03億美元，按年增長12.4%；淨利潤1.57億美元，按年微增1.9%。整體表現穩健，其中人工智能(AI)與汽車業務已成為核心增長動力。
分部表現方面，雲端網絡基建業務收入按年大幅增長37
.6%，主要受惠於AI需求推動伺服器市場擴張，帶動銅基零件出貨量上升，該分部收入佔比按年提升3個百分點至16.3%。汽車業務則錄得94%的高速增長，主要由於德國Auto-Kabel集團全年併表貢獻（2024年僅併表1個月），令分部收入佔比顯著提升7.8個百分點至18.6%。
展望2026年，管理層預期雲端及數據中心業務的收入佔比將於下半年進一步提升，並帶動盈利增長加速。同時，公司與主要客戶的認證進展順利。在AI互連領域亦持續推進技術突破，包括近期展示的下一代1.6T高速解決方案、448G新架構，以及創新的102.4T CPO外掛式雷射平台，均有助提升其在AI光學互連市場的競爭力。
策略層面，公司聚焦高速連接器及電纜模組開發，並深化與龍頭晶片廠商的合作，逐步完善光互連產品布局。汽車業務方面，憑藉更完整的產品組合及鴻海集團的戰略支持，有望進一步鞏固與核心客戶的合作關係。
估值方面，現價對應2026財年預測市盈率約25倍，市場預期2025至2028年經調整純利年複合增長率達47%。若AI相關業務發展超出預期，光通訊題材熱度升溫，預料將帶動估值進一步上行。目標價8.8元。
信達國際研究部助理經理陳樂怡
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)
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