李偉傑：中國再保穩中向好 短線目標看1.66元 李偉傑
中國再保(01508)日前公布2025年全年業績展現出穩健的基本面，集團在再保險、直保及資產配置三大範疇均表現優異。年內集團合併總保費收入升1.1%至1,803.68億元人民幣(下同)；股東應佔溢利錄得97.22億元，凸顯其核心業
務的持續增長動力。
財產與人身再保險業務繼續成為集團的盈利雙引擎。去年財再業務貢獻淨利潤51.14億元，佔比43.4%，為最大的利潤來源；人身再保險業務亦穩步增長，賺38.96億元。此外，財產險直保業務規模雖然較小，但仍帶來12.58億元的淨利潤，反映集團業務結構更趨均衡，整體抗風險能力進一步鞏固。
值得留意的是，集團的境外業務表現亮眼，已從以往的補充角色蛻變為新的利潤增長引擎。2025年境外保險服務收入按年增長10.2%，綜合成本率顯著降至81.19%，承保效益大幅提升。同時，旗下橋社(Chaucer)的業務表現亦見改善，印證集團國際化布局已取得實質成效。
投資及資本管理方面，集團堅持穩健的配置策略。去年總投資資產按年增加4.1%至4,620.63億元；總投資收益達182.49億元，按年升4.9%。集團在波動的市場環境下仍能保持穩定回報，彰顯其成熟的投資紀律，這亦是保險企業的核心競爭力所在。
信用評級方面，集團繼續獲標普與貝氏(AM Best)雙雙賦予「A」級評級及穩定展望，資本安全邊際充裕。由於身處再保險行業，集團受地緣政治(如美伊戰爭)及油價波動的直接影響較微，後市焦點主要落在全球利率走勢及資本市場變化。
展望2026年，管理層表明將以「十五五」規劃為契機，推動高質量發展、數碼化轉型及深化國際化進程。只要承保紀律與資產回報維持穩定，配合海外業務持續擴張，集團有望延續穩步向好的發展勢頭。
走勢上，中國再保股價近期受大市回調拖累，目前回落至接近250天線的初步支持區。以其約5.7倍市盈率、逾5厘的股息率計算，估值頗具吸引力。技術部署方面，投資者可考慮於1.45港元附近分批吸納，短線目標看1.66港元；若整體市況配合回暖，後市有望上試年內高位1.84港元，防守位則建議設於1.3港元。
天風國際 李偉傑
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