鄧聲興：視覺AI助力產業智能化 鄧聲興
隨著通用大模型(LLM)領域競爭趨於白熱化，邊際效益遞減的現象日益明顯，人工智能(AI)的投資焦點正從單純的參數競賽轉向更具場景落地能力的細分賽道。視覺AI(電腦視覺)憑藉其與實體經濟的高度關聯性，正成為產業智能化轉型的重要引擎。
相比通用大模型
依賴大規模用戶補貼的商業模式，視覺AI更側重於利用「視覺語言大模型」為製造、醫療、智慧城市、自動駕駛等垂直行業提供標準化、可閉環的解決方案。市場研究機構資料顯示，全球電腦視覺市場2025年規模約為177.5億美元，預計2026年將增至205.2億美元，呈穩健增長態勢。其中，AI驅動的電腦視覺市場增速更為迅猛，部分研究指其複合年增長率可逾30%，反映出智能化轉型對前沿視覺技術的強勁需求。
極視角擁平台生態護城河
港股市場中，視覺AI板塊的產業集群效應正逐步顯現。多家上市公司在技術積累、商業化落地，以及生態構建方面各具特色。商湯(00020)作為行業龍頭，去年全年總收入達50.15億元人民幣，按年增長32.9%，其中生成式AI業務收入佔比已超過七成，並於下半年實現經調整除息、稅、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)轉正，為上市後首次盈利拐點。現時市場尚未充分定價其視覺與生成式AI的協同價值。
此外，今年3月上市的極視角(06636)被譽為「AI視覺大模型第一股」，上市首日較發售價大升150%，其AI視覺算法商城覆蓋超過1,500種算法、100多個行業，並擁有數十萬開發者社區，平台生態護城河深厚。其他如創新奇智(02121)專注於製造業AI視覺質檢，已在汽車、3C電子等領域實現規模化複製；而第四範式(06682)則將視覺技術應用於決策智能場景，服務金融、零售等行業客戶。這些企業共同構建了港股視覺AI的多元生態。
盈利路徑清晰 客戶黏性高
展望未來，視覺AI產業的發展邏輯正從「技術驅動」轉向「價值驅動」。隨著產業智能化需求由「奢侈品」變為「高性價比」必需品，能夠提供標準化解決方案、具備快速複製能力的企業將率先受益。政策層面上，內地「十五五(第15個5年)」數字經濟發展規劃持續強調AI與實體經濟深度融合，地方政府亦紛紛出台支持視覺AI應用的專項措施。相較於仍處於燒錢階段的通用大模型，視覺AI公司擁有更清晰的盈利路徑和更高的客戶黏性。
投資者在布局AI賽道時，可重點關注那些在垂直場景中已建立標桿案例、具備規模化複製能力，以及良好現金流表現的視覺AI龍頭，以及憑藉平台生態構建競爭壁壘的新興標的。視覺AI有望成為穿越AI投資周期的穩定主線之一。
香港股票分析師協會主席 鄧聲興(作者為證監會持牌人士，未持有上述股份)
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