陳樂怡：濰柴動力盈利預測有望上修及估值重估 陳樂怡
濰柴動力(02338)2026年首季度實現營業收入625.63億元人民幣(下同)，按年增長8.9%；純利30.85億元，按年增長13.8%，整體表現符合預期。產品組合提升，以及市場份額擴張，帶動盈利增速快於收入增長。
分業務看，核心發
動機板塊維持穩健，首季發動機總銷量達22.1萬台，行業龍頭地位進一步鞏固。電力能源板塊延續高增長勢頭，首季產品銷量突破3萬台，按年增長21%；其中大缸徑發動機銷量超過3,000台，按年同樣增長21%，顯示高端產品需求持續釋放。
值得留意的是，受惠於全球人工智能(AI)算力需求快速擴張，數據中心建設加快推進，帶動高可靠性電力設備需求顯著上升。濰柴數據中心用大缸徑發動機自去年起已進入放量階段，2025年全年銷量約1,400台，按年大幅增長259%；2026年首季銷量進一步攀升至500餘台，按年增長超過240%。在訂單增長與交付節奏同步推進下，相關業務正逐步進入業績兌現期。
從中長線角度看，濰柴近年持續推動業務轉型，由傳統柴油引擎製造商逐步升級為綜合動力及能源科技平台。隨著人工智能數據中心(AI Data Center, AIDC)對穩定供電及能源效率要求提升，公司加快布局數據中心及新能源相關業務，有望受惠於算力基建投資持續擴張。另一方面，國產供應鏈成熟及產能釋放，亦有助提升發電設備業務的規模效應，形成較清晰的第二增長曲線。
估值方面，現價對應2026財年預測市盈率約20倍，較過去5年平均水平有所溢價，反映市場已部分反映其業務轉型與增長前景。若數據中心發動機出貨量持續超預期，將有望進一步推動盈利預測上修及估值重估。目標價43港元。
信達國際研究部助理經理陳樂怡
(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)
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