選股情報 - 石鏡泉 2026年9月4日
04/09/2026 18:19
《股海恒言－葉澤恒》三大利好因素帶動內地航運板塊迎盈利擴張
《股海恒言》受惠內地進出口貿易增長帶動運價攀升、舊船淘汰與降速措施收緊運力供給，疊加地緣政治因素導致航線繞行持續消耗全球運力，內地航運板塊利潤空間顯著擴張，行業前景持續向好。
*進出口貿易增長推升運價指數*
內地與海外貿易活動持續活躍，大幅提振航運需求。中國海關總署的數據顯示，今年上半年內地出口金額達14.73萬億元（人民幣．下同），按年增長13.4%；進口金額首次突破10萬億元，按年大增22.1%。其中機電產品佔進出口主導地位，當中出口佔比為63.5%，進口佔比44.1%，貿易額按年增幅分別達20%及28%。鑑於該類產品需求約九成依賴海運，為航運運作提供核心支撐。在貿易強勁增長驅動下，上海航運交易所編製的中國出口集裝箱運價綜合指數(CCFI)截至8月28日報1833.99點，較2025年底的1146.67點上漲近60%。運價指數持續上升，為內地航運板塊收入及盈利帶來上漲動力。
*綠色新規抑制運力供給*
國際海事組織(IMO)對碳強度指標(CII)及船舶能效指數(EEXI)進入嚴格執法期，疊加歐盟碳排放交易體系(EU ETS)覆蓋航運業，全球船舶面臨空前環保合規壓力。由於老舊船隻缺乏減碳排裝置，故未能符合現今環保要求而須減速航行。航運研究機構Clarksons的數據顯示，按總噸位計，截至2025年底，船齡15年以上船舶佔比達45%，10至15年船齡佔23%，5至10年船齡佔15%。大量船隻因合規要求須強制降速、改造或拆解，導致全球運力供給大幅收緊。此結構性運力短缺，為運價提供了持續上行支撐。
*地緣繞行常態化令運載力供需緊張*
自2023年12月紅海航道中斷以來，全球主要航商全面改道好望角。Clarksons的測算顯示，避開紅海選擇繞航，導致航線距離和航行天數大幅增加。以遠東至歐洲航線為例，繞行後航程增加約29%，航行時間延長8天至36天。上海出口集裝箱運價指數(SCFI)及英國航運諮詢公司Drewry公布的世界貨櫃運價指數(WCI)顯示，今年以來，由遠東運輸貨物到美國及歐洲的運價最高漲幅接近150%。繞航顯著延長了船舶的單程航行周期，有效消化市場新增運力，令供需結構維持緊俏，對運價形成強勁支撐，直接帶動內地航運板塊盈利與毛利率空間顯著擴張。在內需增長、環保政策收緊及地緣因素共同作用下，內地航運行業景氣度有望持續提升。
資料來源：中國海關總署、上海航運交易所、中國出口集裝箱運價綜合指數(CCFI)、國際海事組織(IMO)、Clarksons、上海出口集裝箱運價指數(SCFI)、Drewry
《中國工商銀行（亞洲）證券業務部分析員 葉澤恒》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
選股情報 - 石鏡泉 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://www.etnet.com.hk
