05/10/2026 09:30
《談國論企－黎偉成》製造業8月份生產出口復擴成本增
《談國論企》中國製造業採購經理指數PMI於2026年9月份延續8月份的環比回升，更重返臨界點和恢復擴張，止7月份之急跌，乃受惠於生產再擴及出口新訂單轉增，加上產成品庫存減少而原材料庫存略增，皆有良
性的啟示；但主要原材料購進價格及出廠價均加速擴張，乃不可掉以輕心新向。政府近期陸續出台多項措施以強化內需，相信可保國民經濟進中求進及提質升級發展。
*出口新訂單轉增漸返擴張顯製造業應對國際劣境韌力*
根據中國國家統計局發布的全國製造業採購經理指數資料，製造業的產銷於2026年9月份有持續良性的表現：PMI於是月份環比回升0.3個百分點至50.1（見表），相對於8月份升0.6個百分點至49.8即由收縮轉擴張，乃受到有頗不少利好因素支持：
最是重要者為（一）製造業接訂單情況理想：整體「新訂單」分類指數於2026年9月份環比即使略跌0.1個百分點，卻仍踞50.5的擴張狀況，而這更是8月份環比飆升2.1個百分點至50.6的情況下保持穩好態勢，而7月份則急跌2.7個百分點至48.5，主要受惠於(I)「出口新訂單」保持穩態，分類指數在2026年9月份即使環比稍跌0.1個百分點，卻仍能踞50的臨界點以上的擴張之態，而8月份更升0.5個百分點至50.1和完完全全補回7月份回落0.5個百分點失地。此在美帝霸自2月28日非法侵伊朗使中東戰火綿延和霍爾木茲海峽暫止通航至今，國際政經受壓，而中國製造業尚有不太差的表現。
*進口訂單和在手訂單明顯回升對前景有良性啟示*
更理想者為(II)「進口訂單」，情況不斷向好：分類指數於2026年9月份環比上升0.6個百分點至49.2，僅相差0.8個百分點便重返50或以上的擴張水平，而8月份環比更增加2.1個百分點，止跌7月份環比急跌2.1個百分點劣況。
但(III)「在手訂單」分類指數於2026年9月份環比下跌0.7個百分點至46，未能重返擴張水平。顯然受到「生產」續增而「新訂單」稍減的影響，不用過份憂慮。
*生產環比續明顯擴張使原材料庫存減少*
再看（二）「生產」，續見走俏：分類指數在2026年9月份環比大增1.3個百分點至51.7，比8月份的0.5個百分點的升幅要高，更補回7月份環比大跌1.1個百分點失地，連續兩個月擴張，對國民經濟的發展有積極正面的動力。
*原材料價及出廠價回升會削弱接單競爭力*
同屬正面的數據，還有（三）產銷中的(1)「採購量」分類指數，於9月份持平8月份環比回升1.1個百分點所達50.5，重返臨界點擴張狀況，故(2)「原材料庫存」分類指數於9月份達48.2環比升0.1個百分點。還有(3)「產成品庫存」分類指數於9月份環比減少0.8個百分點至47.6，意味製造業於是月份的產品銷情續有改善。
問題是（四）製造業基本價格，跌幅再明顯增加，對產品銷售競爭能力有壓力，其中(i)「主要原材料購進價格」分類指數於2026年9月份環比飆升4.2個百分點至60.8，觸及60的「高景氣區間」，但仍低於4月份的63.7，仍須加以留意甚至調節。(ii)「出廠價格」分類指數於9月份環比上升3.6個百分點而為54。，升幅不及購進價格，力逼55的「較高景氣區」，顯然受到中東戰火對大宗商品價格壓力日益嚴重的影響。
*生產經營活動預期指數擴張力度仍不差*
（五）製造業的「生產經營活動預期指數」，於2026年9月份持平於8月份的53.8，未有再現8月份的0.3個百分點和7月份的0.2個百分點的跌勢，製造業對業務前景信心仍然反覆。
相信中央的挺消費和穩生產的求與供的雙向促內需政策性具體措施，陸續出台落實後仍逐步產生良性的效應，和對外經貿關係轉穩甚至復增，國民經濟當會更穩中有進和更提質達效增發展。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
中國製造業採購經理指數(PMI) 指數月環比
（個分點）
9月/202650.10.3
8月/202649.80.6
7月/202649.2-1.1
6月/202650.30.3
5月/202650-0.3
4月/202650.3-0.1
3月/202650.41.4
2月/202649-0.3
1月/202649.3-0.8
12月/202550.10.9
11月/202549.20.2
10月/202549-0.8
9月/202549.80.4
8月/202549.40.1
7月/202549.3-0.4
6月/202549.70.2
5月/202549.50.5
4月/202549-1.5
3月/202550.50.3
2月/202550.21.1
1月/202549.1-1
12月/202450.1-0.2
12月/202349-0.4
12月/202247-1
12月/202150.30.2
12月/202051.9-0.2
12月/201952.2持平
12月/201849.4-0.6
資料來源：中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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