鄧聲興：科指改革提升港股吸引力 鄧聲興
恒生指數公司於10月7日公布恒生科技指數編算方法諮詢總結，是次修訂為指數自2020年推出以來第5次修訂，屬又一次重大結構性變革。諮詢共收到49份來自資產管理公司、交易員、結構性產品發行商等市場參與者的回應，每項建議均獲逾八成支持。修訂涵蓋兩大方
向、6項具體變更，將於今年12月7日正式生效。
改革核心在於打破過往以行業劃分及單一市值選股的框架。恒生科技指數將取消必須屬於恒生行業分類系統5個指定行業的要求，改以6大科技主題涵蓋：數碼平台及解決方案、人工智能(AI)、先進硬件、機械人及自動化、雲端，以及前沿科技。
擴科技主題 吸納潛力企業
科技子主題由16個擴展至24個，AI更獲提升為獨立主題。選股機制引入雙組別設計，成分股由30隻增至50隻，其中40隻按市值排名選取，餘下10隻按過去12個月收入增長排名選取。
此次修訂最值得關注的變化，在於「收入增長組別」的設立。過往恒生科技指數純以市值選股，容易偏向已具規模的龍頭企業，卻可能忽略正處於高速增長期、市值尚未膨脹的中型科技公司。新機制下，在未獲市值組別選取的合資格公司中，最近兩個財政年度收入均至少達5億元的企業將被納入收入增長組別，再按過去12個月收入增長排名選取首10位為成分股。
這一設計的深層邏輯在於：收入增長是企業產品競爭力、市場滲透率與商業化能力最直接的驗證指標。連續兩年5億元的收入門檻確保公司已具備一定的商業化基礎，而收入增長排名則捕捉其加速勢頭。相較於市值，收入增長更能動態反映企業真實的價值創造能力，亦有助指數在科技行業快速迭代的環境中，以及早識別下一批具備成為龍頭企業潛質的優質投資選擇。
從指數結構看，現有30隻成分股將保留，佔約90%權重；新增20隻合共佔約10%，其中市值組別佔7.2%，收入增長組別佔2.8%。新增成分股合計權重約10%，有助擴大市場覆蓋、降低大型成分股的集中度，同時對現有追蹤產品的調倉壓力可控。截至今年9月底，被動式追隨恒生指數系列的產品資產管理總值約1,055億美元；追蹤恒生科技指數的資產規模由2020年推出時的15億美元增至今年9月的371億美元。資金的持續流入，反映市場對恒生指數系列指數編算方法的信任。
增強全球資金配置需求
從恒指角度審視，恒生科技指數是恒指系列中重要的主題指數，其優化有助完善港股基準生態。恒指自1969年推出，2024年錄得18%升幅，2025年再升28%，今年首7個月升1%。截至今年6月底，恒指以93隻成分股代表市場，市值覆蓋率64%，與恒生綜合指數的相關系數超過0.99。恒指前3大行業為金融34%、非必需消費21%及資訊科技17%，與整體港股結構相若。
科技指數改革後，科技板塊在恒指系列中的代表性與可投資性提升，有助吸引更多被動及主動資金透過恒指系列配置港股。投資者可留意12月調整生效後，AI、先進硬件及機械人自動化等領域中，符合收入增長及流動性要求的潛在納入公司，恒指中長期配置價值值得持續跟蹤。
香港股票分析師協會主席 鄧聲興(作者為證監會持牌人士)
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