陳鳳珠：Anthropic開支窒礙收入轉化為盈利 陳鳳珠
人工智能(AI)初創企業Anthropic招股，上市估值低過早前預期，反映市場對AI板塊的過熱情緒逐步降溫，投資者或轉趨審慎，並檢視相關企業的盈利能力與資本開支情況。
Anthropic管理層表示，公司今年第三季收入按年增長
約12倍至170億美元，並由去年首季的3.76億美元增加超過44倍，6個季度期間的算力及基建成本上升約10倍，反映盈利能力正在增強。公司年初至今的算力利潤率為43%，毛利率為85%，經調整營業利潤率為12%，並已錄得正自由現金流。
Claude滲透率待提升
截至第三季末，過去12個月貢獻至少10萬美元的企業客戶已超過1.19萬家，較年初增加近8倍，而淨收入留存率達900%。公司管理層相信Claude在大型企業的內部滲透率仍低，隨著集團深化產品組合、推出新產品及服務，相信現有客戶會擴大應用，配合新客戶的增長，將有助推動未來收入上升。
除此之外，Anthropic利用Claude來改善自身研發效率，今年首9個月共推出250項模型、產品和功能，利用前沿模型協助開發下一代模型，有助提高訓練及推理效率及加強網絡安全控制。而Claude目前可在4個主要晶片系列上進行訓練及推理，故Anthropic毋須依賴單一供應商。
須降低長期算力成本
另外，集團亦直接租用晶片，在其度身設計的數據中心運行，不再只以雲端服務形式購買算力，料可降低算力總成本，預期未來算力及基建開支可減至收入的五成或以下。
市場要留意，Anthropic並沒有將首要目標定為短期利潤最大化，公司目前仍處於投資階段，並將繼續簽訂雲端合約及直接租用數據中心和晶片，因此未來資本開支將會提升。
今次Anthropic計劃發行8.25億股，當中8.01億股為A類普通股，每股有一票投票權與經濟權益；由7名共同創始人組成的「FounderLLC」持有一股F類普通股，擁有全體股東投票權50.1%的絕對投票權，因此能長期主導公司決策；由獨立運作的「長期利益信託」持有一股T類普通股，負責選出或撤換董事局過半數的董事，以確保AI安全與公益使命不會受短期的商業利益影響。
至於戰略合作夥伴包括英偉達(Nvidia)、超微半導體(AMD)、博通(Broadcom)、美光科技(Micron)、微軟(Microsoft)，以及台積電等認購N類普通股。
獨立股評人 陳鳳珠
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