談財經 - 胡孟青 2018年7月12日
要學懂尊重市場
要學懂尊重市場
市場走勢有其韻律，有升就會有跌。對內地市場而言，跌市所構成的憂慮及恐慌，卻遠比其他市場為大，到底是投資者不能承受、抑或是內地市況某程度上是反映內地自身問題的真實鏡子，情況並非官媒、官方所說得的輕描淡寫？
內地跌市構成的憂慮及恐慌較其他市場大。(資料圖片)
分析市場，本應具備科學態度，奈何對於內地市場來說，往往有其縮命與循環：一年一小震、三年一大震，核心仍然源自政策左右大於一切。諷刺的是，每當外資大行對內地市場大舉擴軍、招兵買馬，卻每每又是內地股市回調之時，巧合程度，如同每逢超大型新股上市，市況就是見頂之日，根本是一模一樣。
2008、2009年，外資擴軍，結果內地市況隨即受4萬億元人民幣刺激後遺症拖累。數到今年，入摩原本對外資大行有一定招徠，但跟人民幣當日入籃一樣，命運相同，當年是人民幣隨即下跌，今年就是股市持續探底。
內地股市到底是否走不出買來的時間、借來的繁榮？不能否認的是，內地槓桿滾存，一個信貸形經濟增長模式，步入十字路口；闖關有風險，一成不變再走舊路禍患無窮，奈何羈於借貸與槓桿已滲透至各階層，影響豈止是經濟及市況走勢所反映那麼簡單。
官媒近期每日三幾篇提升士氣的評論，對幫助改善內地市場情緒根本於事無補。其中一篇更大字標題，認為只要做好三件事，股市就會好，部分內容反而值得咀嚼。有別於當年大罵外資造空，做好三件事文章最具備深度，莫過於提倡減少盲從附和效應，並要借用外資及其他機構投資者的理性判斷及定價能力，這從來是內地市場所缺少的一環。
可是，如果機構投資者經判斷後，仍然要決定沽貨，官媒又會怎樣評論？說實在，要市場好，要市場健康，重點其實是要懂得尊重市場，價格升與跌，不應管，要管好的是秩序。跟其他新興市場相類似，內地廿幾年來，從來只視市場為一種量度功績及繁盛的一種指標，但根本沒有視市場為市場。
市場要提供集資功能，卻被阻礙；市場要反映負面因素，但又被擾亂，道德風險遂愈滾愈大。的而且確，相比起2015年，今次跌市並無牽涉大量股票孖展融資，系統風險理應可控，既然如此，任由股市跌，可能是實現龐大形象改善工程的一步。
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