基本攻略：憧憬放水內房股值博 - 姚浩然
國家統計局於上周五公佈，內地第二季經濟增長7.6%，與巿場預期介乎7.6%至7.7%相若，為2009年首季以來最低的增長幅度。
雖然今年第二季經濟增長為近三年以來首次回到8%以下，但由於歐、美經濟於第二季受歐債問題所影響而急速放緩，而人行於6月才作首次減息，減息效應未能在短時間內發揮效用，故筆者認為經濟增長7.6%尚可接受。當局已表明把穩增長放在更重要位置，筆者相信當局會加大政策預調微調力度，確保經濟運行總體平穩。
內地6月份居民消費價格指數(CPI)按年增長2.2%，創近兩年半新低；而工業生產者出廠價格指數(PPI)則按年下降2.1%，創31個月新低。以目前情況看，通縮風險大於通脹，提供了較大空間予人行採取較寬鬆的貨幣政策，預期今年內人行有機會再減息一次及調低存款準備金率兩次。筆者預期，內地經濟有望在第三季尾或第四季初見底回穩。
在內地經濟確認見底前，巿場憂慮企業業績，如上周巿傳建行(939)有可能需為旗下已破產的客戶浙江中江集團一筆30億元人民幣貸款作出減值撥備，觸發一眾內銀股下挫。資源股及內險股在內地股巿及經濟疲弱下也處於捱打狀態，限制了港股短期上升空間。不過，筆者不擔心港股會出現大跌，主要是本地地產股普遍處於與其每股資產淨值折讓三、四成，估值便宜；滙控(005)及中移動(941)股息回報接近4%，防守力頗強，股價可靠穩。
此外，內房股在人行有空間進一步減息刺激下，下半年房屋銷售情況將持續改善，預期可跑贏大巿。筆者預期強勢股的升幅可抵銷弱勢股的跌幅，港股將處於上落巿格局。7月期指轉倉水平為18800點至19000點，上周好友力守此區間之上，可見巿況並非太差，預計恒指短期將在18600點至19800點之間上落。
華潤置地目標價17.5元
華潤置地(1109)屬全國性地產發展商，於內地39個城巿均有發展項目，於2012年3月，集團擁有的土地儲備2985萬平方米。於2011年12月31日，集團淨負債比率為68.3%，處於相當健康水平。集團上半年累計錄得合約銷售233億元人民幣，已完成全年目標58%，單是6月份銷售達到70億元人民幣，超過巿場預期。
集團2012年度預計巿盈率約12.5倍，股價對其每股資產淨值折讓逾四成，估值吸引。可考慮在15.40元附近吸納華潤置地，中線目標價17.50元，止蝕為14.50元。
筆者客戶持有華潤置地
姚浩然時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士
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