王冠一財經專欄：雙底衰退?數難逃
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/16, 週四
歐元區主要成員於週二相繼公佈次季經濟增長數字，雖然德國錄得0.3%增長，較市場預期為佳，亦獨力難支，未能抵銷其他成員國尤其歐豬國家的萎縮幅度。歐元區整體經濟產值仍萎縮0.2%，與雙底衰退漸行漸近。市場分析家相信，德國將難以獨善其身，第3季出現負增長的機會高唱，下季GDP數字公佈後，歐元區將會正式陷入另一次衰退。
德國經濟前景備受睇淡，主要是近期數據普遍疲弱，例如8月ZEW經濟信心由7月的負19.6進一步跌至負25.5，不但連挫4個月，亦改寫去年12月後新低數字，而之前公布的7月Ifo商業信心由105.2跌至103.3的28個月新低、製造業PMI由45.0跌至43.0、7月工業生產下跌0.9%、6月出口下跌1.5%、零售銷售下跌0.1%，幾乎所有數據皆指向經濟每況愈下，令市場膽戰心驚。
德國為出口大國，有約四成出口以歐元區其他國家為輸出地，以現時歐元區的經濟形勢，德國已難獨善其身，更何況全球經濟也在減速，德國出口前景更難樂觀。德國商業銀行首席經濟學家萊默〔Joerg Kraemer〕悲觀表示：「雖說德國基本體質良好，但很難不受歐元區衰退波及。隨著本土及海外需求顯著放緩，德國今夏恐難逃萎縮。」
法國雖然逃過負增長厄運，GDP亦已連續3季持平。由於法國一向是歐元區經濟增長的火車頭之一，增長動力驟失，加大了歐元區重陷衰退的機會。歐元區17國只有少數成員國能於次季錄得增長，荷蘭與奧地利增長幅度同為0.2%，表現最佳的反而是經濟規模細小的斯洛伐克，但縱使增長0.7%，對整體產值的貢獻亦微不足道。最較教市場意外的是芬蘭經濟萎縮1.0%，成為表現最差的北歐國家。
歐豬國家的經濟繼續淪陷，意大利和西班牙分別萎縮0.7%和0.4%，葡萄牙萎縮1.2%，希臘未有提供季度數字，但較去年同期萎縮6.2%，不但連縮9季，衰退亦延伸至第5個年頭，另一已申請援助的塞浦路斯則萎縮0.8%。南歐國家經濟持續錄得負增長，反映歐元區南北成員國的經濟鴻溝仍在不斷擴大。
歐盟、歐洲央行和國基會等「三巨頭」加諸於歐豬國家以換取經援的緊縮措施，正形成惡性循環，導致這些國家的經濟持續惡化。失業率攀升，減薪潮加上企業破產個案劇增，更令歐豬國家的財政收入大失預算。西班牙獲准延遲1年達致財赤目標，希臘亦傳出正尋求減輕削赤力度，把削減財赤比率目標由現時的每年2.5%GDP降至1.5%GDP，亦即是把削赤目標攤分多兩年至2016年才完成。
歐元區經濟於2009年第3季走出衰退，但受到歐債危機所拖累，去年第4季又錄得負增長，今年首季全靠德國增長0.5%單天保至尊才勉強持平，避免陷入技術衰退，但歐債危機曠日持久，歐洲央行自德拉吉掌舵後雖接連出招，亦只能紓緩流動性〔liquidity〕問題，無法根治負債沉重國家的償付能力〔solvency〕問題。歐元區經濟前景暗淡，最終料難逃過雙底衰退的劫數。
王冠一
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