《大行報告》摩通：發改委解除電煤價格幹預 相信為改革開始
2012-12-24 11:36:46
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摩根大通表示，發改委本月宣布取消對電煤的臨時價格幹預措施，包括取消秦皇島煤炭現貨價格上限，及合約煤價不得上漲多過5%的限制，明年起電煤將由供求雙方自行定價。同時，有關監管當局須確保煤炭供應商遵守協議規定的煤炭供應量，價格及煤炭熱值。
該行相信，上述改變為行業改革的開始，反映未來將有更多監管政策的變化，特別是取消合約煤價，或由煤炭成本定價機制及鐵路運輸能力分配等。
該行查詢過5間上市電企管理層，發現當中3間電企，包括華能(00902.HK)，大唐發電(00991.HK)及華潤電力(00836.HK)的合約煤價，較現貨價平均高出4%-8%。據以往經驗，合約煤佔各電廠供應介乎30%至70%，而價格則較現貨煤平均低20%。如果煤、電企業不再簽訂合約煤，而成本又未能完全轉嫁，將會拖累電企中長期盈利。
該行指出，電企股價短期仍可受惠電煤價格下跌因素，但個別電企已累積一定升幅，已反映大部分利好因素，故應留意下行風險。該行予華潤電力(00836.HK)「增持」評級，予華能(00902.HK)及大唐發電(00991.HK)「中性」評級。(qu/a)
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