黃偉康 論盡股壇 周五會議
上周五在北京參加了一個經濟會議，原本會議應該在去年年底舉行，但由於十八大會議在11月才召開，所以有關會議亦延後至一個月舉行。結果，今年的規模因而縮減，出席之人數亦因而減少，可是會議仍有不少有趣的話題，其中國務院研究中心金融研究所政策研究室主任陳道富之演說，令我印象深刻。
其實，會議在周五舉行，時間是十分配合，因為同一時間，中國公布了去年第四季度及全年經濟增長數據。去年中國第四季度的GDP較上年同期增長7.9%，較預期的7.8%為理想，同時全年GDP增速亦達到7.8%，較國務院去年定下的7.5%為高，亦符合市場預期。數據亦因而帶動內地及香港股市顯著上升，同時市場亦相信中國今年的GDP表現，有機會重上8%的水平，主要原因是溫和的貨幣政策，以及公共投資刺激措施推動。可是中國之經濟情況，又是否真的如此樂觀？同時中國之經濟增長動力，是否真的可以持續回升？或者先分享一下會議上，陳道富主任所提出的一些觀點。首先，他提出08年開始，中國企業之負債率不斷上升，同時中長期貸款之比例不斷下降，企業反而以借入短期貸款支持營運，因而令企業之營運成本有所增加，這因而令金融風險升溫，同時銀行的不良貸款亦有上升的跡象，所以銀行之信貸風險問題，其實會成為中國經濟的最大隱憂所在。當然，除了銀行的信貸問題之外，不少企業亦會對外舉債，當中包括一些抵押公司不斷成立，這可能會引發擔保及貸款鏈出現問題，最後債券違約事件可能會不斷發生，最後導致影子銀行系統風險問題。不過陳道富主任認為，中央最終會小心處理貸款問題，同時亦認為中國有必要及能力解決這些難題。作為一家官方機構的代表，他對中國銀行體系的問題表示樂觀，亦屬正常，可是實情又是否如此？其實有關問題，在去年曾經討論過一次，當時的答案為中國仍然可以如2000年代的方式，為中國銀行體系，來一次重組，再度成立一家特殊機構，向銀行吸納質素欠佳的貸款。可是如果真的運用此方法解決問題，最後的結果將會是中國政府將要面對龐大的財政壓力，同時日後銀行體系再出現甚麼重大事情的時候，中央將再沒有彈藥，去協助銀行業解困。故此，要解決銀行的問題，必須在強化資本，以及令銀行盡快達到巴塞爾的資本協定水平才可，同時銀監會推行的利率市場化，亦有助加強銀行盡快適應市場之運作，反而有助加強內地銀行的競爭能力。不過，最大的問題是中國現在改革銀行業，是否一個適合的時機？同時又是否來得及解決現時銀行面對的問題？明日再談。 黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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