《大行報告》美銀美林下調華創(00291.HK)目標價至26.3元 評級「中性」
2013-03-22 15:10:33
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美銀美林指出，華潤創業(00291.HK)去年業績較差，儘管銷售增長14.6%，核心純利按年跌19%至15.3億元，主要歸因第4季錄得2.12億元虧損。該行相信，華創是行業長期整合的贏家，但短期利潤率恢復速度較慢。該行將華創2013/14年盈利預期分別下調17%/18%，目標價由30.3元降至26.3元，維持「中性」評級。
該行指出，華創去年零售業務的收入增長19%，但核心盈利大減35%，而同店增長4%，則是同業中最好表現。去年第4季2.02億元的虧損，部分由於華北、香港地區及Pacific Coffee新店等方面，1億元的一次性成本導致。而正面消息為，管理層指出今年400家新分店將開設於發展成熟區域，相信將有助利潤率。
至於啤酒業務方面，儘管持續的組合提升，但直接促銷成本令毛利率由2011年36%跌至去年的32%，美銀美林預期今年將會錄得更佳收入及利潤率，料今年純利將提升13%。
食品及飲料方面，自出售深海捕魚業務後，食品部門專注肉品及食品分銷，但重構仍在進行中。而飲品方面麒麟投入了2億元作廣告及推廣，相信在2013推廣投入較少，但仍會處於虧損，直至2014年。(bi/u)
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