餅卡背後的風險管理
最近有連鎖西餅店打算推出有換領期限及只限換回餅卡面值(50元)西餅的新餅卡，與過往永久通用兼註明能換領一打西餅的餅卡(下稱舊餅卡)有別。以現時一件西餅價值4元計算，兩種餅卡都換領到一打西餅，差別不大，但當西餅加價時，兩種餅卡便有明顯分別。
其實，舊餅卡是另類抗通脹的物品，原因是舊餅卡有換領一打西餅或是同等價值的凍餅或蛋糕的條款。當西餅加價時，舊餅卡的價值就會上升。舉例說，現時一張舊餅卡價值48元(4元x 12件)，當西餅加價至5元一件，舊餅卡的價值便上升至60元(5元x 12件)。當然，如果西餅減價，舊餅卡跟隨貶值，但是在可預見的將來，由於鋪租及成本持續高企，西餅減價的可能性不大。
從會計的角度看，未兌現的餅卡是企業的債務。消費者拿著餅卡到餅店，企業有責任兌現餅卡；而餅卡永久通用及換領一打西餅的條款令企業承受若幹風險。以下筆者會用假設性數字，以及撇除貼現率(discounting)和利率等因素，以便簡單地解釋風險所在。假設消費者拿著一張多年前購買的餅卡前來換領西餅，而當年每件西餅賣A元，每張餅卡賣B元 (B=A x 12)，那麼企業當年現金流入就是B元。
隨著時間過去，假設現在一件西餅的成本已升至C元(C >A)，並假設企業沒有將當年的現金流入作投資增值，故此企業現在每兌現一張餅卡，企業便有損失((B-Cx12) < 0)。換句話說，企業本身承擔了與餅卡相關的現金流入與流出的時間差距所帶來的風險及潛在金錢損失。如果企業想避免上述風險或減少損失，就需要將當年的現金流入持續投資增值(但企業又要面對投資風險)，或是透過銷售其他產品賺取更多金錢。另外，由於餅卡註明能換領一打西餅，就算企業將西餅加價，企業也無法從餅卡得到額外的現金流入，極其量是透過散買已加價的西餅給其他消費者，賺取多些金錢。
筆者要強調，上述所說的是虛構例子，用來解釋風險所在，並不表示真實的情況也是如此。而在現實上，西餅現時成本多少及餅卡的利潤如何，我們沒有數據參考，也不得而知。
以風險管理而言，擬推出的新餅卡設有換領期限設，那麼雖然企業仍需承擔與餅卡相關的現金流入與流出的時間差距所帶來的風險，但是企業無需如以往般「永久」地承受風險。另一方面，新餅卡的價值與西餅數量脫勾後，當企業面對成本上漲，企業或可透過加價，將部分的成本壓力轉嫁給消費者，其體現在西餅加價後，消費者利用固定面值的新餅卡換領到的西餅數量減少。
李兆波
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