酷派送紅股市場不領情
酷派(２３６９)公布業績後，股價面對沽售壓力，今日最低見到４．３８元，收報４．５元，下跌０．２７元，跌幅達５．７％．其２０１３年度收入為１９６．２３億港元，同比增加３６．４％，但除稅前溢利和股東應佔溢利都只錄得單位數增長，增幅分別為４．６％和７．１％．其下半年度收入為９９．９１億元，較上半年度增加３．７％，但下半年度溢利只有１．１２億元，較上半年度的２．１３億元溢利大幅減少４７．４％．
其銷售成本增加３５．２％至１７０．９３億元，略低於收入增幅，所以毛利增加４４．６％至２５．３億元，毛利率由２０１２年度的１２．２％提升至１２．９％．既然毛利和毛利率都有所增加，為何純利只有單位數增幅？
問題出在銷售及分銷開支和行政開支大幅增加．其銷售及分銷售開支達到１３．０１億元，同比大幅增加４９．７％，佔收入比例由２０１２年的６％上升至６．６％，主要因為市場營銷、廣告及宣傳活動開支上升，以及銷售和營銷人員增加令薪酬支出增加所致．至於行政開支，則增加４６．２％至９．８４億元，佔收入比例由２０１２年度的４．７％上升至５％，主要由於研發投入、行政、管理及研發人員薪酬增加所致．
上述兩項開支加起來已達到２２．８５億元，再加上其他開支１．６５億元，已差不多相當於去年的毛利總額．若非其他收入增加了５５００萬元，由２．７１億元增加至３．２６億元，酷派２０１３年度純利將呈現倒退．
另一方面，截至去年底，集團持有現金及現金等值物１６．２８億元，較２０１２年度增加３．５５億元，卻意外地不派末期息(由２００９至２０１２年度，每年都有派發末期息)，而改為紅股一送一，但對股價沒有產生太大支持作用，反映市場”不領情”．
市場經瑋度 - 黃瑋傑 舊文
