美加息預期升溫銀行股或受惠
2016年05月24日
上星期美國聯儲局，發表具加息傾向的鷹派議息會議記錄，使巿場對6月份美國加息的預期升溫。暫時來說，花旗估計，今年聯儲局最大機會，或會於今年9月份加息一次。無論聯儲局會於6月還是9月加息，重要的是美國貨幣政策傾向已轉為傾向加息的鷹派，
相信投資者會開始留意美國加息下的受惠股。
在本港股巿中，本地銀行股有機會是加息受惠股之一。自議息記錄公佈後，中銀香港上升4.8%，較恒指的0.1%跌幅，明顯優於大市。
存款率較高的銀行或較受惠
美國聯儲局利率正常化，可望推高本港銀行業淨息差收入。現時銀行的貸款利率，主要是根據香港和倫敦的銀行同業拆息而釐定。如果聯儲局逐步加息，預期會帶動銀行同業拆息抽升，貸款利率亦會跟隨上升，相信會帶動銀行貸款收入增加。而投資者選股可留意存款基礎較大的銀行股。由於現時香港銀行體系的資金充裕，即使聯儲局加快加息步伐，存款利率的上升幅度，可能相對貸款利率為少，所以淨息差收入的升幅可能會相對突出。
相反，如果銀行存款比率相對較低，銀行可能需要在同業拆息市場借入資金，才可批出更多貸款。由於這些銀行資金成本相對較高，可能抵銷部份貸款收入的增長，因此盈利升幅亦可能相對較低。
按揭負資產比例仍偏低
美國加息，可望提升本港銀行浮息按揭業務所產生的淨利息收入。但是，也有巿場人士擔心，美國加息可能會進一步影響本港樓巿交投量，甚至可能使按揭物業負資產數目增加。花旗認為，現時二手市場交投量已較去年8月至今年2月的平均34宗，有明顯回升。自3月起，過去9個星期的美聯35個屋苑每周成交量，平均維持68宗成交。至於按揭負資產的個案，雖然於3月份大幅增加至1432宗，但是佔整體按揭貸款比例只有0.5%，比例仍然相對較小。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
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