鷹美超值趁低買入
2016/06/29 08:41:54
網誌分類: 經濟
三月底年結的愛股陸續公佈業績，大部份符合及超過預期，因此，在英國脫歐全球大跌市之際，普遍仍可企穩甚至逆市上升，但亦有業績遜預期的引來強大沽壓，產銷名牌運動服的鷹美（2368）
，便一度遇到斬倉式拋售。 表面上，鷹美
業績不算差，全年盈利增長兩成，每股盈利約25仙，末期派息5仙，連同中期息派12仙，全年合共派息17仙，派息比率高達七成，但為何市場不收貨？我在本欄多次指出，由於接單貨品不同，鷹美上半年度業績總是好過下半年度，今個上半年度，除了Nike的冬季運動服外，還接入大批NORTHFACE的羽絨單，盈利急升八成，派息大增，然而在下半年度，主要只是生產毛利較低的夏季運動服，因而盈利大減。
另一方面，下半年度有兩項一次性的開支入帳，包括注銷個別沒有實際業務的子公司蝕了五百萬，及提早結束所有人民幣遠期合約，蝕了一千萬元。若扣除這兩筆特殊支出，鷹美下半年度盈利仍有二千多萬元，約合每股5仙，而管理層決定盡派，已是十分慷慨。但部份投資者則?眼於下半年度盈利大倒退，而派息也較早一年的6.5仙減少，急急止蝕。
在新一年度，印尼和江西兩地的新廠房更上軌道，接入的高毛利冬季服裝正在增加，我預期，新一年上半年度的盈利，至少可達到今個年度全年的1.25億元，而派息不會少於12仙。換句話說，現時持有鷹美，未來半年可望合共收取17仙或以上的股息。我預期全年盈利可達1.6億元，每股超過30仙，增長逾兩成，全年股息可望接近二十仙。
鷹美的主要市場是美國和中國內地，歐洲只佔第三位，英國脫歐亂局對鷹美影響輕微。過去管理層曾擔心人民幣不斷升值而做匯價對沖，如今既然美元和港元轉強勢，便暫不用再做，事實上，在匯兌上公司近年累積蝕了二千多萬元。
鷹美與兩大名牌保持良佳關係，特別是高毛利的羽絨和仿羽絨訂單續增，使盈利增長有保證。經過同時建立兩新廠的「艱難擴張期」後，鷹美完成轉型規模擴大，當接獲其他名牌的新單，也可在印尼增加生產線。市場錯誤拋售有承接，是趁低買入良機，中短期目標二元。
曾廣標
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