【股市新談】炒人民幣升值之值博率接近零（彭偉新）
近日恒指返回22,000點以上水平，除了是因為有資金返回港股之外，相信最主要的原因是有不少投資者認為美國加息的步伐或會較去年年底時的預期為慢，令到資金又再蜂擁地流入息口敏感的股份，令到一眾本地地產股、REITs，又甚至高息股均再度成為投
資者追捧的對象。亦由於市場相信美國加息的止伐會有放緩，加上中央似乎借人民幣資金緊絀，在離岸市場上進一步抽同業拆息，令到人民幣在周四時被抽高至觸發人民幣空倉要進行平倉的水平，在投資者互相踐踏下，離岸人民幣匯價曾由接近6.89的水平一下子升上6.78，而在人民幣突然升值下，一眾重人民幣資產、重外債的中資股包括內地航空股及內地電訊股紛紛飊升，重新吸引著投資者的目光。
可能由於人民幣周四的升幅為近期少見，加上中央近期不停的推出「新招數」去堵截資金外流，令到市場有部份的傳媒認為「人民幣可以回升」的故仔有得諗，筆者在周四最少也收到4個有關人民幣升值的相關訪問，又或者問人民幣升值可以博什麼股份的查問。當然，只要對中央的心意略有了解的話，相信不難理解炒人民幣升值的概念在現時是全沒有可能的。尤其是今次人民幣忽然急升，是多個因素洽巧同時出現下所帶來的結果。尤其是美國加息步伐會減慢這個可能性相信不會太高，特別是候任美國總統為了要令到自已的承諾得以兌現，相信會運用大多數美資CEO的短期目光，要求短期的成果而並非長遠的結果，硬去推行其財政政策。當然，後果是換來通脹加快及更高的國債孳息率，因此，在美元息率不可能不加的情況下，美匯指數的短期回吐，並不等於美元進入強弩之末，所以在人民幣不可能有加息的機會下，即使人民幣是與一籃子貨幣掛勾，也難以排除人民幣兌美元匯價貶值的壓力。
所以，若果在人幣已經「升值」下繼續去炒人民幣升值可以帶來的利好因素，分分鐘會高位幫其他投資者套現。雖然恒指曾升破22,500點水平，升破50天線的阻力，不過，筆者認為今次恒指「成功」地反彈了自12月8日高位23,076點開始形成的跌浪總跌幅61.8%(即返回22,476點)，已經是升抵目標了，所以，在現水平進一步去追求更大的升幅，據點似乎是有點虛，即使人民幣突然轉強，其實也不可能是推高港股或中資股的利好原因，主要是人民幣一旦繼續回升，中國貨品在市場上的競爭力會更弱，到時中國出口數據再度轉差，港股不是又被抽後腳才怪。因此，現時仍然博人民幣轉強的投資者，如果你相信人民幣會轉強的話，也應該小心評估一下，一旦人民幣升勢逆轉下所持有的股份會有多大的風險。
京華山一研究部主管
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