對沖人生：30年的投資覺悟
■索羅斯及畢菲特的投資哲學，影響了筆者接近30年的投資人生。 資料圖片
標普500指數周三收市再創歷史新高。「特朗普效應」並非如想像中嚇人，「五窮」機會微，全世界看重狂人真的去全球make deal，或帶來難以置信新景象。
1.每個人應考慮將股票放入整體
投資組合範疇之一。我著重絕對回報，價值型投資是可考慮的範疇，但不會全部只做長倉。時代不同，高頻交易佔了北美股票市場成交量的70%，普通人在大升市也不輸蝕，手持ETF可減低了個別公司的持有風險。
諾貝爾經濟學獎得主Robert Shiller認為，在特朗普衝著經濟掛帥為大前提下，美國股市或在現水位再升50%。在過去數年InsiderMoney.com所披露的數據中，著名投資者、量子基金創辦人索羅斯的S&P500 ETF持倉價值，經常是家族資產的頭五排名，投資簡單是美。
2.當大市勢頭是整固或還有少許上升動力，一撮操盤人可能選擇運用鐵兀鷹（Iron Condor)左面的一隻翼，即是說是做Bull Put Spread。在此領域，財經讀者不妨Google下Bull Put這Credit Spread的原理。
長遠而言，大市偏向上升，所以有時我們斬開鐵禿鷹一半，專注做有上升空間的那一邊。話雖如此，如果大市逆轉，變了整固及向下插居多，我們所做的方法就是Bear Call那一邊，希望大市不斷下插。
兩個情形，最大風險及最大回報也是預知的，而一些操盤人更喜歡用最快到期的月份作開倉之用。利用時間值損耗的期權策略，是筆者考慮的範疇。做「莊」先收錢，就是多了一個dimension，單邊買升或跌的call或put，是很多操盤人難以控制心魔下賠錢的最佳方法。
3.索羅斯及畢菲特的投資哲學，影響了筆者接近30年的投資人生。筆者經歷了九十年代科網股熱潮、911危機、2008年金融海嘯及過去8年大牛市，始終不會忘記作為一位操盤人，很多時要作一些market call，不停追問、犯錯是必然、不停分析、不停下結論。最好投資機會很多時是中線的，定義是數星期但不多於一個季度，至於強勢主力股，當然是長線持有。
索羅斯於1969至1999年，能夠每年平均有34%的增長，可以用恐怖來形容。我問過他「那些年」拍檔，現在的期貨大王Jim Rogers。簡單一句，頭11年量子基金的主要回報來自「精揀股票」。筆者快到知天命之年，善用槓桿比率的幅度相對減少。我有的主力股，都是耳熟能詳。最重要是如何去「操」好整個投資組合。
現在是部署第三季7月份的北美業績好時機。期權上的策略，在業績公佈前7至8星期可考慮建倉。
活在當下，把握時機；話雖如此，有時buy and hold真的不錯，doing nothing is doing something可幫助大家避過一劫。投資沒有必賺方程式，但派息的強勢主力股，是最先考慮。
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。
【回歸二十年】專頁：http://hksar20.appledaily.com.hk
錢志健
對沖人生 - 錢志健 舊文
來源 source: http://hk.apple.nextmedia.com
