何車500：兗煤PE僅5倍餘
■內地可能限制煤炭進口，有利煤股。 資料圖片
兗州煤業（1171）上月21日見7.52元，創23個月以來高位，隨後國內動力煤價下跌，股價大幅回落至5.72元，現價5.97元，較上月高位低21%，而龍頭中國神華（1088）現價則較4月高位高出6%。內地
報章報道，內地可能限制煤炭進口，有利煤股。兗煤調整幅度大，可優先一擊。
（1）中國煤炭價格指數現時較1月初只跌2%，而較去年全年平均高出近二成，兗煤近期股價大跌，對煤價跌幅反應過度。
（2）兗煤2016年業績由谷底回升，純利16.49億元（人幣．下同），按年暴升9倍，升勢未止。今年首季，營業額397.46億元，按年激增2.4倍，純利17.49億元，按年激增6.1倍，並已相等於去年全年的106%。大行平均預測今年EPS再增1.8倍。可以預蔔，今年餘下三季，季季都有盈喜。現價往績PE15.5倍，彭博綜合券商預測，今年PE降至5.6倍，較八年平均13.8倍折讓六成，較神華及中煤能源（1898）平均的9.9倍折讓四成半。
A股溢價102%
（3）兗煤今年預期PB僅0.61倍，較八年平均1.28倍折讓逾五成。九年前金融海嘯時，最低PB亦達0.6倍，現時與當時相若，低得不合理。
（4）兗煤H股較兩大同業另一吸引之處，是A股（滬600188）較H股有溢價102%，而兩大同業平均為51%，恒生AH溢價指數亦只是121。兗煤H股若與同業看齊，應值8元，較現價高出34%。
★兗煤調整過度可回升，先試上月高位7.52港元，上升空間26%。中線以8倍PE（兩大同業現時平均9.9倍）為目標，目標價8.6港元，上升空間44%。
同場加映：上海醫藥（2607）上周五最高23.25元，本周一建議於23元以下吸納，周四最低21.75元，收22.05元，已抵薦買價，趁機上車。在大市值藥股中，上藥估值最吸引，目標價25元，博13%回報。
何車
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何車
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