何車500：中海外超賣追落後
■中國海外為市值最大的五隻內房股之一，股價落後同業，可博反彈。 互聯網圖片
中國海外發展（688）對上一次9RSI最低的，是去年12月23日的17.1，當日股價20.4元，今年3月17日升至25.35元，累計升24%後出現較大調整，近日由3月高位回落
一成半，本周一9RSI再低於20（19.4），再超賣，可博反彈。
（1）年初至今，市值最大的五隻內房股，升幅依次是恒大（3333，市值1,086億元）升72%、龍湖地產（960，市值766億元）升33%、華潤置地（1109，市值1,431億元）升18%、萬科企業（2202，市值2,370億元）升11%、中海外（市值2,399億元）只升6%。
（2）今年頭四月，中海外物業合約銷售762.36億元，按年增長39%，其中4月份佔190.73億元，按年增23%。中海外去年在營業額微跌3%的情況下，盈利上升7%。本欄預測中海外今年EPS增長10%，現價往績PE6倍，預期低至5.5倍。過去八年，中海外平均PE9.7倍，現時折讓逾四成。最適宜比較的同類股是潤地，今年預期PE7.5倍，並不偏高，中海外較潤地更有折潤27%。
實際PB0.66倍
（3）中海外今年預期PB0.92倍，較8年平均2倍折讓逾一半，較潤地折讓逾一成。恒大PB最高，預期1.87倍。中海外持有物業、地皮等，估計達3,500億元，估計市值較成本至少高出27%，或物業落成後獲利27%。以此計算，中海外的實際PB只為0.66倍。
（4）去年9月，中海外向中信股份（267）以371億元收購一批物業，代價包括發行新股10.96億股支付，每股作價27.13元。現價較當時發新股作價低二成。中信持中海外20%，是第二大股東。
★大行給予中海外平均目標價28.42元，上升空間29%。本欄以去年發新股予中信作價27.13元為目標價，上升空間23%。
何車
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