趣BLOG BLOG：一幅圖睇牛市幾時完
港股上周經歷小型過山車，震走散戶之餘，亦令人對所謂牛市開始抱懷疑態度。適逢美國年底很大機會再加息，加上本月開始縮表、債息醞釀抽升，港美息差擴闊也惹來外界質疑，擔心停泊在本港的千億計資金流向美國，或成為牛市玩完的元凶。
與其斷估，不如
用數據圖表解讀一下。目前一個月本港銀行同業拆息（HIBOR）升穿0.6厘，至0.60571，同期倫敦同業拆息（美息，LIBOR）則為1.23888，美息較港息高約0.63厘。由今年3月15日起，美息一直較港息高0.5厘或以上，維持已達7個月。
自2009年美國量寬及多輪放水後，美息與港息有7年時間維持0.5厘以下，兩者息率近乎同步，差距最多只有0.2厘。2015年底美國開始加息，美息走勢開始上揚，去年大部份時間較港息略高0.2至0.3厘，相當於一次加息幅度。踏入2017年，兩者差距進一步擴闊，美息續升而港息呆滯，令息差擴闊至最多0.8厘。
沒錯，那裏有高回報，錢就流去那裏。純睇息率，熱錢理應棄港赴美，但停泊在本港的閒資，只要能找到回報更高的資產，半厘甚至超過1厘的息差分別，根本睇不上眼，投資者將資金投入股市，回報上足以彌補到息差的落差。
股榮統計自2000年至今一個月HIBOR及LIBOR的走勢數據，美息長期（起碼持續一個月）較港息高0.5厘或以上，合共有三段時間（見圖及表），包括2003年10月至2005年5月、2006年1月至2007年9月，以及2017年3月至今。期間港股累積升幅分別達21%、63%及20%。
牛市幾時完，我會盯緊後市拆息走勢，一日港息仍低過美息半厘以上，代表資金未撤走，港股仍有得炒。港息年底前，正路會持續向上，當與美息收窄至半厘以下，會在專欄甚至在fb上通知大家。
至於港息高過美息有甚麼後果，用1997年例子答大家。1997年5月港息開始較美息高半厘以上，7月進一步擴闊至1厘、8月曾見5厘差距，10月索羅斯狙擊令港元拆息扯高逾10厘，往後一年持續高於美息。1997、1998年港股及港樓如何，大家應該懂的。
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