基金觀點：
宜仔細分析中國經濟數據
■習近平建設「美麗中國」的宏願需時甚長，意味著經濟改革和再平衡將持續下去。 資料圖片
中國近年加快結構再平衡，簡單的綜合性數據指標（如國內生產總值）難以充份反映其宏觀經濟表現。投資者需要仔細研究數據細節，才能作出嚴謹的市場分析。
以十月份經濟數據
為例，整體增長略為減速，但詳細數字突顯出新舊經濟之間的明顯差距。北京在冬季採暖期前收緊環境標準，令採礦業產量按年下降，反之資訊科技相關產品的產量則增長淩厲，這顯示中國經濟正在價值增值鏈中向上流動。此外，高汙染行業產量下跌，拖累了十月份固定資產投資總額的增長，高科技企業資本支出卻持續攀升，呼應習近平推動創新和尖端技術發展的政策。加上消費者改變購物模式，網上零售的增長現已大幅超越實體零售數字。
如要在中國投資成功，另一關鍵因素在於解讀中央政策，尤其是過去12至18個月內政府推行重大改革所帶來的影響。我們認為，北京為解決中國經濟基本因素問題所實施的政策已調整改革路向，引發資產市場重新定價。
事實上，當中部份改革已漸見成效：去產能成功改善工業商品價格和企業盈利能力，金融去槓桿銳意遏制影子銀行擴張，房地產去庫存令房屋市場回復平衡，減排措施亦為經濟增長營造更可持續的環境。上述一切改變皆有助中國經濟邁向更平衡和健康的道路。
然而，中國前景並非康莊大道。習近平建設「美麗中國」的宏願需時甚長，意味著經濟改革和再平衡將持續下去，料進一步擴大新舊經濟之間的分歧，並出現更多由政策引致的市場變動。對投資者而言，與預測國內生產總值增長相比，關注中央政策和經濟再平衡的進展變得更為重要。
資料來源：安盛投資管理，截至2017年11月
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姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師
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