何車500 - 何車 2017年12月13日
何車500：中海外趁低吸納
■中海外財政穩健，增加土儲能力亦強。圖右為主席兼行政總裁顏建國。 資料圖片
年初，中國海外（688）市值是恒大（3333）的3.5倍，現在只是它的0.8倍以下。年初至今，中海外股價只升16%，恒大飆430%。中海外9月高價29.45元，現價23.95元，宜趁低吸納。
1）中海外市值原在同業中排第2（次於2202萬科），經過近1年的變化後，已跌至第4位。7大內房股市值依次是：萬科（3,754億元）、恒大（3,370億元）、碧桂園（2007，2,691億元）、中海外（2,619億元）、華潤置地（1109，1,497億元）、融創中國（1918，1,384億元）、龍湖（960，1,091億元）。
2）今年上半年，中海外營業額872億元，按年微升3.5%，純利216.5億元，增25%。第3季，經營業務收入212億元，遠高於去年同季的78.3億元。
去年3月，中海外以371億元收購中信泰富（267）名下物業，代價包括向對方發行10.96億股新股（每股作價27.1元），致股數增逾1成，攤薄EPS。現價往績PE6.6倍，彭博綜合券商預測，今年預期PE7.3倍，明年6.4倍。過去9年，中海外平均PE11倍，明年折讓逾4成。
增加土儲能力強
3）中海外明年預期PB0.91倍，較9年平均1.9倍折讓逾5成，略低於潤地今年預期的1倍。大型內房股中，狂飆的恒大與融創的PB最高，前者往績PB高達7.1倍，後者往績PB5倍。
4）今年9月底，中海外手上現金1,076億元，淨借貸比率21%，在大型內房股中，財政數一數二最穩健，增加土地儲備能力亦最強。事實上，公司不時披露購入土儲消息，
★33家大行平均給予中海外目標價31.23元，本欄設目標價29.45元（9月高位），上升空間23%。與潤地相同，中海外是物超所值及令人睡得安心的內房股。
何車
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