基金觀點：中國高收益債 回報與質素俱佳
■中國作為全球第二大經濟體，投資者要捕捉相關的投資機遇，高收益債券的風險回報相當吸引。資料圖片
環球債券市場在過去一年有不少利好因素支持，包括全球經濟動力增強以及全球通脹持續受控，不過，這些動力在2018年相信會有所減弱，例如美國聯儲局加息和
縮減資產負債表，令美元流動性收緊，全球經濟增長似乎開始見頂，投資者應該採取更為謹慎的態度。
在息差收窄的情況下，地區性的機會將會比以往為少，但新興市場債券的質素接近「投資」級別，潛在回報亦相當吸引，同時新興債具備廣泛的正面元素及市場推動力，有良好的基本面支持，依然值得投資者留意，其中，我們看好中國高收益債券的機會。
首先，中國作為全球第二大經濟體，投資者要捕捉相關的投資機遇，除股票市場之外，高收益債券的風險回報亦相當吸引，以五年期來看，中國高收益債券的年化回報為8%，雖然低於中國A股的13%，但高收益債的年化波幅僅6%，遠遠低於A股的25%，風險回報更高。
與其他高收益債券市場相比較的話，則中國高收益債的孳息水平與亞洲高收益債相若，平均超過6.6%，遠高於歐元區及美國高收益債，但中國高收益債的存續期卻是上述市場當中最低，在聯儲局明年將再加息3次的情況下，其利率敏感度較低受到的影響亦相對較小。
隨著中國資本市場的發展，新的發行商及行業陸續發債，投資範疇將會愈趨廣泛，其中，房地產行業為高收益債的主要發行者，佔比超過一半，長遠來看，中國房地產銷售數據向好，發展商的流動資金充裕，加上新屋開工在2018年將持續增長，將繼續利好中國高收益債的長期發展。
梁慧君
富達國際香港分銷業務總監
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