拉闊投資 - 曾廣標 2018年2月14日
鷹美擴張迎行業景氣
2018/02/14 08:41:29
網誌分類: 經濟
南韓平昌冬奧，提醒人們四年後，冬奧將首度於北京舉行，有望推動冬季運動項目，未來幾年在中國將更盛行；對於產銷冬季運動服的廠商，正進入重大景氣期。一些具規模的廠商，已準備增加廠房迎接北京冬奧，筆者長期愛股鷹美（2368）
就是其中一員。 鷹美去年十一月與其主要股東裕元達成初步協議，將收購後者在越南冬季羽絨廠房，作價則仍未定論，估計要在春節之後才會披露。
過去鷹美曾在江西及印尼自行興建新廠，現時已進入收成期。不過若以合理價錢買入廠房改造，可更快產生經濟效益。
近年鷹美成為Nike主要夥伴，除了是代工生產，還一同研發新布料及新產品。除了冬季運動服，Nike四季休閒服定單也提供給鷹美，使鷹美在下半年度淡季，得以接得更多生意。
北京冬奧可望帶動銷售
冬季運動服名牌TheNorthFace，也有提供定單予鷹美（2368）
，但由於生產線不足，一些定單只好推卻，因此在越南買入一個有現成數千工人的工廠，對鷹美而言是一筆劃算投資。同時由於舊廠面臨機器換代，更可加速引入自動化生產線，令生產力可大為提高。 鷹美近年進入收成期，盈利持續上升，維持派息比率高達七成，因此股價長期有良佳表現，跑贏大多數同級服裝產銷股。去年十一月鷹美宣佈中期業績，盈利按年上升三成，股息由15仙增加至18仙，股價曾一度迫近四元才回落。
近幾個月由於人民幣匯價上升，出口股普遍受壓，鷹美股價也曾有較大回吐，不過在近期大跌市中，鷹美在低位有支持，反映投資者趁機收集。事實上，鷹美產品以內銷增長最快，因此受匯價影響輕微。
過去鷹美下半年度業績遠遜上半年，但今年下半年度，由於接了較多休閒服定單，預期業績按年將有強勁升幅。派息預期也有可觀提振，筆者預期約為中期股息一半，即大約派9至10仙，令全年股息高達28仙，預計息率接近八厘。
在四月開始的新財政年度，鷹美盈利增長率可能由於融合新廠而稍為遜色，但派息可望持續增加，使小股東和投資者無後顧之憂，可趁低收集。
曾廣標
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