對沖人生：暴跌市下有危有機
■美股星期一的暴力歷史性程式拋售，令道指收市急挫1,175點，不少人無力招架。 資料圖片
1）世上最「聰明」的程式，在普通人認知的領域，首選AlphaGo。Deep Mind是Google旗下的人工智能研究所，年前打敗九段世界圍棋冠軍，南韓裔的李世石。「改
良版」的AlphaGo Zero在圍棋圈打敗了世界圍棋高手，人工智能確實不斷改良。
AI進行程式買賣操作，已經不是甚麼的「新聞」了。人腦和電腦的運算很不同，電腦不會有情緒上的問題，即是情緒操控更勝人腦。在鬥志鬥力的操盤世界，操作的經驗，其實是累積出來。上星期五道瓊斯指數下跌666點，一些交易員說十分之「邪門」，再加上星期一的暴力歷史性道瓊斯指數1,175點程式拋售，不少人無力招架。
我想和大家分享一下大市調整的經驗。1月29號星期一開始轉勢，調整在上周五至本周星期一超級大跌市，訊號十分之明顯。程式買賣是滯後的。我認識的一位程式交易操盤新人王，在上星期三即1月31號已確認了沽盤的訊號，以期貨為建倉工具，過去六個交易日又有正回報，但由於是期貨順勢而行的投資模式，每個月份正回報近乎不可能。由於這位操盤人做的是即日買賣，缺乏了爆升或暴跌的潛在風險或機會。剛過去的星期三，在鯊魚牙齒whipsaw的上落市當中，程式交易變了相對難找到獲利機會。
控制注碼十分重要
2）程式不能解決所有交易問題，也有聽過不少程式，最終「炒爆戶口」。圍棋和交易資金配置有一共通點：在佈局取得領先，才有可能取勝。
日前網上流傳，有一散戶在過去幾年CBOE VIX低波幅情況下，做了一些逆向槓桿波幅ETF，即是說，當波幅不斷收窄，ETF的價格向上。上周五666大跌後，再來星期一的1600點大跌，最後下跌1,175點，令這位零售操盤人全軍覆沒。
多年前，也有見過一些銀碼相對大的家族基金，在槓桿外匯做了1,500歐羅大額買賣，當時他估計歐羅不斷轉強，結果72小時內，EUR/US的逆勢轉向，令他損失了35%原先的交易資本。要緊記，1-3%的交易資本虧損，在衍生工具短線操作上有時要cut loss。如操作上，成敗也壓在一招一式，長遠而言，大敗居多，心理質素，尤其重要。
最後，我不認為有股災，但由一月中歷史高位下調15至20%相當有可能。操作是科學也是藝術，注碼控制相當重要。股神畢菲特投資格言第一法則：不要輸錢。第二法則：不要忘記第一法則。量子基金創辦人索羅斯的投資法則，包含了「刺中核心」。筆者奉上一句：Smart, rational decision making is an art.控制注碼，不要踏進死亡陷阱。Happy trading!
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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