摸魚手劄：科網音樂椅遊戲的終點
■小米公開招股，引起全城熱話。
全城熱話但又全城睇淡的新股小米以極高估值上市，中證監不放行但證監會放行，相映成趣。可以探討的話題太多，反而想借故講一特別的現象或觀察。
好像這類被睇淡、估值過高，但又有強大政商關係互相纏繞的新股，要引市場落疊，最簡單的方
法就是找大孖沙、大人物入飛新股，做基石投資者，給予市場一定信心。不過權貴不是儍仔，當中背後有很多利益交換對數的方式，你今次幫了我，下次另一處我為你開方便之門。入飛只是手段，更緊密的交收關係才是重點。所以可以預期，那些超級明星新股獨角獸，都係富豪權貴的俱樂部。
獨角獸音樂椅要走完最後一段路，背後都有點手影可以參考。當然上市走路，就是所有基礎股東或創辦人的終極目標。不過有時，未必所有科網獨角獸都可以走完上市之路，很多公司未完成到終極目標之前，已經要想辦法各散東西。
很多科網公司都是經歷過幾輪融資才可以去到百億估值，有天使輪、ABC輪等，一間科網巨型企業當中的基礎股東可能多不勝數，而且亦都分門分派。
這些基礎投資者本身一定比認購新股的投資者更認識公司內部營運，有時這些基礎投資者情願不透過公開市場方式走人，畢竟公開市場走人有禁售期要求，到時公開市場的流動性亦都未必可以承接咁大量的沽壓。
留意股權轉讓湧現
所以，如果你見到科網公司上市前，突然很多股權轉讓，你就知道這就是基礎股東想散水的局面。這些基礎股東情願不等公司上市就沽貨，你可想而之公司的內部營運是多麼的險峻。
所以上市這個故事佈局，有時是為了𠱁未上市前最後一輪融資的股東接貨。接火棒遊戲不一定要最尾交火棒才叫贏，只要火棒未燒完，任何高位沽貨都叫贏錢。另一個可以睇到音樂椅終結的手影，就係睇佢有冇分拆一啲次要業務然後沽貨。不過呢種分拆業務沽貨嘅方式相對比較溫和，通常都係創辦人得益，所以相對就無關痛癢。反而上市這個佈局，就更值得小投資者關注了。
渾水
專業投資者、上市公司執行董事、90後
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渾水
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