何車500：兗煤預測PE僅4.3倍 - 何車
兗煤附屬的「兗煤澳洲」，數月前向聯交所申請上市，掛牌最快年底成事。互聯網圖片
與年初高位比較，3大煤業股中，中煤能源（1898）跌26%，中國神華（1088）跌33%，兗州煤業（1171）則大跌41%。兗煤PE最吸引，現價又遠低於兩個月
前母企的增持價，可優先一擊。
1）今年7月10日，兗煤公佈，母企兗礦集團透過場外交易，斥資近11億元，以每股11.18元增持0.98億股H股，佔H股由9.22%大增至14.24%。母企增持價較現價8.88元高出26%。
2）今年上半年，兗煤營業額322.2億元人幣，按年大增41%；純利46.23億元人幣，急升34%。期內，毛利率上升3個百分點至38.3%，原煤產量大增47%。公司董事吳向前上月在中績發佈會中表示，上半年煤價先抑後揚，預料下半年將在高位震盪，貿易戰影響進口，但同樣令煤價震盪上揚，貿易戰對煤炭銷量及化工產品價格有提升作用，整體而言屬利好因素。
分拆公司上市刺激股價
3）本欄預測，兗煤今年盈利89億元人幣，增長21%；EPS1.81元人幣，增幅相同。兗煤今年盈利，直迫2010及2011年的92至93億元人幣，當年歷史高價32.95元，是現價3.7倍。現價往績PE5.2倍，今年預測僅4.3倍（彭博綜合券商預測4.6倍），遠低於中煤的預測PE7.5倍及神華的6.7倍。兗煤過去8年平均PE13.4倍，現折讓近7成，現價買兗煤當然不宜希望重獲以前的估值，但估值稍為拉近已有可觀利錢到手。
4）兗煤今年預測PB0.68倍，高過中煤的0.4倍，低過神華的0.9倍。過去8年，兗煤平均PB1.41倍，現時折讓超過一半。
5）兗煤附屬的「兗煤澳洲」，今年上半年扭虧為盈，獲利20.3億港元（去年同期見紅0.8億港元），數月前向聯交所申請上市，中期報告指掛牌最快年底成事。兗煤澳洲上市，不大可能以6倍PE以下招股，附屬招股價PE較兗煤現價PE高逾一半，將成為刺激兗煤股價上升的引擎。
★兗煤以區區6.6倍PE為目標（照神華PE打9折，並假設神華股價升10%），目標價13.6元，潛在升幅53%。上月以來給予最牛目標價的大行有摩通、中信硂華泰，皆逾15元。
何車
本欄逢周一、三、五刊出
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